光大证券：给予隆华科技买入评级

2022-01-19光大证券股份有限公司王锐,贺根对隆华科技进行研究并发布了研究报告《2021年年度业绩预告点评：全年业绩符合预期，军工、新能源领域未来可期》，本报告对隆华科技给出买入评级，当前股价为9.7元。

　　隆华科技(300263)

　　事件：公司发布2021年年度业绩预告，2021年全年归属于上市公司股东的净利润为26,670万元—31,116万元，比上年同期增长20%—40%。公司非经常性损益对净利润影响预计为3,900—4,500万元左右，主要为权益法核算的长期股权投资所产生的非经常性收益、政府补助和理财收益。

　　公司存量、增量业务全面开花：2021年公司三大业务板块齐头并进，业绩高速成长。1)电子新材料板块，靶材业务国产化进程加速，宽幅钼靶材、ITO靶材销售额大幅增长，市场份额明显提升；非靶材业务在半导体设备、光伏领域加强营销，并积极向上游关键原材料、下游成套装备领域拓展。2)高分子复合材料板块，PMI泡沫和舰船复合材料伴随重点装备加速列装持续景气；轨交复合材料新品推广带动销售业绩大幅增长；PVC泡沫突破关键技术并完成产能建设，为后续市场拓展奠定基础。3)节能环保板块，换热装备业务发挥全系统精益管理优势；水处理业务紧抓电力凝结水精处理周期回暖机遇，抢订单成效显著。

　　新材料孵化平台型公司，军工、新能源领域未来可期：公司在节能环保传统主业的基础上，转型布局形成了“电子新材料”+“高分子复合材料”两大新材料板块。核心团队曾带领我国军工七二五所成功产业化转型。高分子材料板块，三家子公司基于共同的自主研发核心技术发力军工、轨交、风电三大领域，分别为PMI材料军用市场国产化供应商兆恒科技、军用舰船复合材料龙头海威复材、轨交减振领域细分龙头科博思，且公司2021年可转债募投项目—风电叶片PVC泡沫材料产能，已为下游主流叶片厂商批量供货，有望助力2022年板块收入取得接近翻倍的增长。电子新材料板块，子公司四丰电子为面板领域的钼靶材龙头，在高世代线及OLED需求下，宽幅钼靶材将成为核心增长点；子公司晶联光电率先打破ITO靶材的外资技术垄断，面板领域进口替代处于加速临界点；公司还与华锡集团战略合作，深度绑定上游异质结核心资源金属铟。

　　盈利预测、估值与评级：隆华科技为极具成长性的新材料平台型公司，未来在风电叶片新材料产能释放、光伏异质结产业化浪潮的推动下，业绩有望实现高速增长。我们维持预测公司2021-2023年归母净利润分别为2.86、4.03、5.49亿元，对应EPS为0.31、0.44、0.60元，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧风险；风电叶片新材料募投项目进展不及预期；光伏异质结产业化不及预期。

　　该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为15.4；证券之星估值分析工具显示，隆华科技(300263)好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)