安信证券：给予华峰测控增持评级，目标价位571.2元

2022-01-19安信证券股份有限公司马良,郭旺对华峰测控进行研究并发布了研究报告《季节性波动影响Q4表现，功率、SoC有望打开新成长空间》，本报告对华峰测控给出增持评级，认为其目标价位为571.20元，当前股价为414.83元，预期上涨幅度为37.69%。

　　华峰测控(688200)

　　事件：公司发布2021年年度业绩预告，2021年预计净利润约4.22亿元~4.65亿元，同比增长111.95%~133.54%；实现扣非归母净利润4.17-4.60亿元，同比增长181.86%-210.93%。

　　全年业绩表现亮眼，季节性波动影响Q4业绩：公司预计全年归母净利润同比大增，主要原因为行业需求旺盛，产销两旺推动公司盈利能力提升，同时，公司的产品结构持续升级，提升了公司竞争力。从Q4单季度来看，此次业绩预告归母净利润指引中值为1.33亿元，同比增长114.52%，环比减少18.40%；扣非归母净利润指引中值为1.18亿元，同比增长257.58%，环比减少32.95%，Q4归母净利润环比降低的原因主要受到季节性波动，下游客户对公司设备交付验收进度滞后影响。

　　功率产品需求快速增长，SoC打开新成长空间：公司测试机产品包括STS8200和STS8300，目前主力产品为STS8200，主要用于传统的模拟和混合类测试，也可以用于IGBT、SiC、GaN等功率器件测试，2021年前三季度贡献了公司整体80%以上的营收。STS8200自推出以来已经有10多年，截止Q3末，STS8200系列设备全球装机量已经突破4000台。STS8300是公司2018年推出的全新测试系统，能够测试更高引脚数、更高性能和更多工位的模拟及混合信号类集成电路，主要面向PMIC和功率类SoC测试，目前装机量正快速提高。从下游的需求来看，受益于电动车、光伏等应用驱动，功率类产品需求正在快速成长，相关产品占公司营收比例持续提高。另外，相比于传统的模拟测试机，SoC测试机市场空间更加广阔，未来有望打开新成长空间。在产能方面，公司于2021年9月入驻天津生产基地，扩大产能。天津生产基地目前共有3条产线，分别是2条STS8200产线以及1条STS8300产线，进一步保障了公司设备供应能力，未来公司在全球测试机的市场份额有望进一步提升。

　　投资建议：我们预计公司2021年~2023年收入分别为9.16亿元、12.76亿元、17.28亿元，归母净利润分别为4.41亿元、6.06亿元、8.17亿元，维持“增持-A”投资评级。

　　风险提示：下游需求衰减风险，市场竞争风险，产品研发不及预期，客户拓展不及预期。

　　该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为687.8；证券之星估值分析工具显示，华峰测控(688200)好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)