东方证券:给予明泰铝业买入评级,目标价位59.02元

来源:证券之星原创 发布:2022-01-18 22:35:01
2022-01-18东方证券股份有限公司刘洋对明泰铝业进行研究并发布了研究报告《明泰铝业2021年业绩预告点评:业绩符合预期,单吨盈利有望重返上行期》,本报告对明泰铝业给出买入评级,认为其目标价位为59.02元,当前股价为42.93元,预期上涨幅度为37.48%。

  明泰铝业(601677)

  核心观点

  事件:公司发布 2021 年全年业绩预告,预计全年归母净利润为 18.5-19.5 亿元,同比增加 73%-82%。四季度单季归母净利润约为 4.5-5.5 亿元,同比增加 28-56%,环比下降 2%-20%。

  单季度销量突破 30 万吨,产能及行业影响力不断提升。公司 21Q4 销量首次突破30 万吨大关,实现铝材销量 31.87 万吨, 环比增长 8%。全年销量达 119.5 万吨,其中铝板带箔销量 118 万吨,同比增长 21%,接近全年 120 万吨产销目标。

  全年单吨净利 1548-1632 元/吨,同比增长 42%-50%。公司盈利能力相较去年大幅提升,这主要受益于三点:①产品结构优化,公司披露 2021 年新产品市场开发成效显著,尤其是汽车轻量化、新能源、新消费等高附加值领域,公司在上述领域的研发也不断加强,产品附加值有望持续提升;②行业景气度提升,新能源需求旺盛效应外溢,带动铝板带箔行业整体需求上行,公司作为龙头企业在自 2021 年年初以来多次上调加工费,尤其是在三、四季度,并有望延续至 2022 年;③再生铝赋能增厚利润空间,公司目前再生铝占总用铝量 70%,相较原铝在成本端具备采购优势,同时在销售端绿色溢价也将逐渐显现。

  铝价企稳反弹,单吨净利有望回升。尽管四季度加工费再次上调,但公司 21Q4 单吨净利为 1407-1721 元/吨,为 2021 年首次下降,环比下降 9%-26%,我们认为这或与铝价 10-11 月单边下跌有关。受煤炭价格波动影响,长江有色 A00 铝均价在此期间由 24240 元/吨高位下跌至 18330 元/吨,跌幅达 32%。根据我们 2022 年有色行业度策略报告的判断,铝价全年供应偏紧,同时成本端去年大幅波动的情形难再现,预计铝价将企稳回升,公司单吨盈利有望回到上行期

  盈利预测与投资建议

  我们预测公司 2021-2023 年每股收益分别为 2.80、3.47、4.13 元,根据可比公司 22年 17xPE 的估值,维持买入评级,目标价为 59.02 元。

  风险提示

  募投项目进度不及预期风险、产品升级不及预期风险、宏观经济增速放缓、全球疫情反复风险

  该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级5家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为46.53;证券之星估值分析工具显示,明泰铝业(601677)好公司评级为3.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)
相关新闻

大家都在看

新闻头条

综合