华森制药：民生证券股份有限公司于1月14日调研我司

2022年1月17日华森制药(002907)发布公告称：民生证券股份有限公司宋丽莹于2022年1月14日调研我司。

　　本次调研主要内容：

　　问：介绍一下公司创新药研发情况?

　　答：公司创新药战略基于Science-Driven/Biology-Driven理念，瞄准国际首创(First-In-Class)和同类最佳(Best-In-Class)，以“自主研发为主，license-in为辅”的研发策略，并于2020年开始逐步实施落地。2020年3月公司引进首席科学官，2021年引入创新药药化负责人，并已快速搭建公司创新药研发的软件和硬件设施，建立了生物、药化和DMPK三大实验室，打造“基于功能基因组学的不同类型靶点和靶点依赖性的筛选和验证平台”、“针对特定靶点的小分子药物设计和合成平台”和“成药性评估药物代谢及药代动力学测试平台”，并正在建设符合国际AAALAC标准的动物房，进而形成从靶点发现至早期临床开发的创新药研发能力。在管线布局方面，公司立足中国，布局全球，力图打造具有国际竞争力且具有前瞻性及差异化特点的自主研发平台和研发管线。公司现已立项4个自主研发的肿瘤类1.1类小分子创新药在研项目，潜在适应症覆盖肿瘤免疫以及肺癌、乳腺癌、结直肠癌、胰腺癌等多种实体瘤。公司内部自研项目正加快向IND阶段推进，预计2022年或2023年有望拿到1~2个创新药临床批件。此外，公司还拥有参股公司(成都奥睿药业有限公司)2个创新药研发项目的优先权益。

　　问：介绍一下公司中成药产品的发展布局?如何看待中成药集采?

　　答：结合国家层面关于支持中成药发展的各项政策的出台，公司将紧紧围绕“五大独家品种”(即：甘桔冰梅片、都梁软胶囊、痛泻宁颗粒、六味安神胶囊、八味芪龙颗粒)来布局中成药板块业务。当前，公司“五大独家中成药”均为国家医保品种，市场销量及增速较好。未来，公司将进一步强化五大独家中成药的学术地位提升及市场拓展工作。关于中成药集采，根据近期湖北、广东等地中成药集采的信息来看，我们认为其将与仿制药集采有较大的差别。一方面区别于化药原料药，中药材的采购价格及药效因地域不同(海拔、温湿度等)、季节时令不同等因素波动较大，其成本把控不如化学药的相对恒定；二是中成药集采与仿制药集采的规则差别较大，相较于仿制药集采报价“未入围即淘汰”，中成药集采设置了额外的议价机会，相对缓和；三是从采购结果来看，中成药中的“大普药”降价相对较多，但独家品种相对来讲我们认为将保持一定的市场格局优势。

　　问：介绍公司大健康业务板块布局?

　　答：公司大健康板块目前主要布局“特医食品”和自有品牌华森曲畅?奥利司他胶囊，并配合公司其他产品协同推广。特医食品在国外的市场规模约500亿美元，国内约为77亿人民币，目前国家市场监督管理总局核发的特医食品批件约有80个左右，且当前获批上市的产品暂以国外品牌为主。因此，国内市场的开发空间较大。同时，特医食品的研发和生产具有一定的政策、资金和技术壁垒，其生产线建设及认证、研发及审批注册，整个周期约为2～3年，研发难度不亚于仿制药。公司作为制药企业布局特医食品赛道具有一定的先天优势。公司通过投资尚医科技引进的两款特医食品配方，目前正在做特医食品的开发工作。在正式获得特医食品注册批文之前，结合公司自身优势，相关配方食品已经先行以营养食品的身份上市，目前主要的销售渠道为医院周边的零售商超，并逐步向线上电商拓展。公司特医食品生产线目前正在建设之中，预计将于2022年年中建成，并有望成为川渝地区首条特医食品生产线。同时，公司特医食品的研发及注册相关工作处于推进之中，预计3年时间能够拿到首个特医食品的生产批件。取得批件之后，即可在公立医院中进行销售。

　　华森制药主营业务：公司是一家集药品研发、生产、销售于一体的综合型制药企业,业态覆盖医药工业、医药商业及医药零售。

　　华森制药2021三季报显示，公司主营收入6.45亿元，同比上升3.26%；归母净利润8943.62万元，同比下降5.64%；扣非净利润8444.83万元，同比上升14.82%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入2.1亿元，同比下降14.61%；单季度归母净利润3316.79万元，同比上升3.81%；单季度扣非净利润3140.2万元，同比上升8.46%；负债率28.33%，投资收益-258.32万元，财务费用146.7万元，毛利率53.86%。

　　该股最近90天内无机构评级。证券之星估值分析工具显示，华森制药(002907)好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)