2022年1月17日路德环境(688156)发布公告称：广发证券、华安基金、大家资产、上海领久、北京旭辉于2022年1月11日调研我司。
本次调研主要内容：
问：请阐述公司白酒糟资源化利用的发展历程
答：公司自成立以来，始终在高含水废弃物处理与资源化利用领域开展技术研发与产业化探索，起步阶段主要是以河湖淤泥为处理对象，在开展仁怀盐津河水环境治理项目过程中，发现当地酒企酿酒产生的白酒糟及渗滤液如未得到环保处理，会对当地土地、水体造成污染；同时酒糟堆放易发生霉变，产生黄曲霉毒素，存在养殖安全及食品安全隐患。2012-2013年，公司与华中农业大学“农业微生物学国家重点实验室”联合研发有机糟渣微生物固态发酵技术体系，申报并授权发明专利“一种酶解白酒糟高肽饲料及生产方法”。针对有机高含水废弃物—白酒糟等转化为饲料，沿着脱水减量、无害处理、再生利用的路径，进行了大量的小试、中试等探索性研究。2014年，公司将该技术体系应用到产业化中，投资设立路德生物环保技术(古蔺)有限公司(以下简称“路德生物(古蔺)”)。2015年7月，路德生物(古蔺)建成并开始调试试运行。2016-2020年，一方面公司对产品性能进行验证、推广与宣传，经过下游客户长期规范的饲喂实验，系统的营养评价、安全评价和性价比分析，产品获得客户一致好评，逐渐形成相对稳定的客户群体；另一方面公司以路德生物(古蔺)为产业化实验基地，通过对技术、工艺、生产环节、关键设备等不断的技改调整，产能逐步优化，产品质量不断提升，一套先进成熟、可复制性极强的技术工艺设备体系俨然成型。2021年，公司产品供不应求，年内三次小幅提价，路德生物(古蔺)7万吨/年的产能无法满足客户和市场的需求，公司于12月份投资设立路德生物环保技术(金沙)有限公司(以下简称“路德生物(金沙)”)，建设年产15万吨生物发酵饲料项目，12月24日路德生物(金沙)竞得土地使用权，目前项目进展顺利，预计2022年8月建成投产。
问：请阐述公司有机糟渣微生物固态发酵技术特点,先进性与优势.
答：公司有机糟渣微生物固态发酵技术分为好氧增殖、厌氧代谢、高温自溶三个阶段。好氧增殖阶段：酿酒酵母与特定蛋白原料培养基混匀后输送至大型固态发酵反应器，通过对培养基温度和供氧量的调控，满足菌种生长繁殖适宜的环境条件，峰值期单位培养基内的酵母菌数量可达25亿个/克以上；厌氧代谢阶段：通过控温、排氧等工艺的调控在保证特定的发酵温度条件下，促使酵母进行代谢并和其他有益菌和酶产生大量共生胞外代谢产物和未知生长因子，产生丰富的代谢产物(200余种，已定性或定量的成分80多种)，促使大分子营养物质小分子化；高温自溶阶段：通过调控温度、湿度使酵母增殖生物量达到峰值，酵母菌含有酵母内容物和酵母细胞壁，酵母内容物含蛋白质、碳水化合物、核苷酸、谷胱甘肽等，维生素和矿物质丰富，具有增强免疫系统，提高生产性能的作用；酵母细胞壁含有β-葡聚糖、MOS、粗蛋白、粗脂肪、几丁质和磷等物质，可吸附霉菌毒素及提高机体抵抗力。在体系中自生复合酶的作用下，酵母菌破壁自溶，实现了其营养价值及功能性，提高了产品性能。该技术体系解决了当地环境保护、酒糟变废为宝等需求，荣获“四川省科学技术进步二等奖”1项、“国家技术标准创新基地金鬲创新项目”1项、“湖北省科技成果奖”2项，“四川省名优产品”2项，目前已申报并授权的专利23项(其中发明专利5项)，正在申请中的专利20余项(其中发明专利10余项)。
问：公司生物发酵饲料的特点以及与其他饲料产品的竞争优势体现在哪里?
答：公司运用微生物固态发酵技术体系建立了酒糟处理工厂，现阶段主要以酱香型白酒酒糟为原料，经过一系列技术工艺流程所生产的生物发酵饲料兼具营养性和功能性。产品既含有粗蛋白、粗脂肪、酸溶蛋白等营养成分，又含有功能性酵母源蛋白、β—葡聚糖、甘露寡糖、核苷酸、活性肽、有益菌、类消化酶等功能性成分，同时矿物质和维生素含量丰富，能够有效缓解各类应激引起的消化功能障碍、提高动物免疫力、促进动物肠道微生态平衡。产品的应用还可以减少抗生素等有害饲料添加剂的使用，获得更加优质安全的动物产品。
问：请说明公司生物发酵饲料与玉米干酒糟及其可溶物(DDGS)的差异.
答：玉米干酒糟及其可溶物(DDGS)是玉米进行酒精发酵后，剩余物经浓缩、干燥制得的饲料产品，其主要成分为粗蛋白、粗脂肪等；我公司生产的生物发酵饲料是酱香型白酒酒糟经微生物固态发酵后的产品，不仅含有粗蛋白、粗脂肪等营养成分，更含有DDGS所不具有的功能性成分。
问：公司生物发酵饲料作为新型饲料是如何被下游用户接受的?
答：公司生物发酵饲料作为新型的功能性饲料原料，之所以被市场和客户广泛接受，主要是基于其不仅含有常规营养物质，还富含功能性成分。在应用端，产品可以替代一部分蛋白类饲料原料，降低饲料成本，实现节粮养殖；促进动物胃肠道健康，提升机体自身免疫力，减少或替代抗生素等药物，符合“禁抗、减抗、无抗”养殖要求；同时，提高肉蛋奶品质，保障食品安全。公司通过多年的产品应用推广与宣传，经过客户长期规范的饲喂实验和系统的营养评价、安全评价、性价比分析，最终进入客户的采购目录，目前已经形成了相对稳定的客户群体。
问：公司2020年年报显示2020年生物发酵饲料净利润699.69万元,扭亏为盈;2021年半年报显示2021年上半年该业务实现净利润1320.09万元,是什么原因导致该业务呈现爆发式增长?
答：经过多年市场培育，公司生物发酵饲料以高性价比优势得到市场普遍认可，获得下游客户一致好评，产品销量2018-2021年连续大幅增长；加之饲料行业“减抗限抗”政策红利逐步释放，公司产品供不应求。公司紧抓发展机遇，持续加大创新力度，不断对技术工艺设备技改优化，快速释放产能，业务迅猛发展。
问：公司控股子公司贵州仁怀路德生物环保技术有限公司一直没有建成投产的原因是什么?
答：仁怀市当地政府非常重视酒糟环保处理和资源化利用，公司与仁怀水投、河谷酿酒公司共同出资设立的贵州仁怀路德生物环保技术有限公司因土地规划调整问题还未建成投产，公司将借助政府平台资源，持续推进筹建事宜。
问：公司认为生物发酵饲料业务发展的最大制约因素是什么?
答：公司生物发酵饲料经过多年的市场推广与培育，得到了广大客户的认同，公司抢抓市场机遇，迅速扩张产能。随着新的生产工厂的投资设立，我们认为最大的制约因素是人才，公司将加大人才引进力度，将培养、教育和提高员工职业素养、职业技能作为公司可持续发展的一项重要资产。
问：公司生物发酵饲料的原材料供给是否充足?
答：公司生物发酵饲料的原材料现阶段主要为酱香型白酒酒糟，公司已与多家大型白酒酒企签订了长期战略合作协议与供货框架协议，原材料供给充足。
问：公司现以酱香型白酒酒糟为原料,请说明其他香型白酒酒糟是否可以制备生物发酵饲料?
答：公司现阶段主要以酱香型白酒酒糟为培养基制备生物发酵饲料，同时，公司也在积极布局浓香型、清香型以及其他香型白酒酒糟资源化利用。
问：公司生物发酵饲料目前产能如何,有无新的产能扩张计划?
答：公司控股子公司路德生物(古蔺)年产7万吨生物发酵饲料，目前产品供不应求，产能严重不足。公司设立全资子公司路德生物(金沙)，建设年产15万吨生物发酵饲料项目，目前该项目进展顺利，公司于2021年12月14日完成了路德生物(金沙)工商注册登记并取得了金沙县市场监督管理局颁发的营业执照，12月24日路德生物(金沙)竞得土地使用权，预计2022年8月路德生物(金沙)建成投产。未来公司新的产能扩张计划将及时公告，请各位投资者以公告为准。
问：公司控股股东,实际控制人季光明先生2021年12月份增持公司股份是基于什么考虑?
答：公司控股股东、实际控制人季光明先生2021年12月6日通过上海证券交易所交易系统增持公司股份26万股，是基于对公司未来发展的信心和对公司长期价值投资的认可。
路德环境主营业务：公司为致力于高含水废弃物领域技术研发及产业化应用的高新技术企业,专注于河湖淤泥、工程泥浆及工业糟渣等高含水废弃物的处理,运用自主研发的泥浆脱水固结一体化、有机糟渣微生物固态发酵等核心技术体系,形成特有的创新型环保技术装备与系统,以工厂化方式高效能地实现了高含水废弃物减量化、无害化、稳定化处理与资源化利用。
路德环境2021三季报显示，公司主营收入2.36亿元，同比上升56.94%；归母净利润4581.98万元，同比上升105.04%；扣非净利润3670.65万元，同比上升80.75%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入8828.58万元，同比上升28.51%；单季度归母净利润1527.15万元，同比下降21.34%；单季度扣非净利润1370.8万元，同比下降22.42%；负债率16.3%，投资收益369.89万元，财务费用-124.93万元，毛利率35.48%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；近3个月融资净流入2121.85万，融资余额增加；融券净流入945.17万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，路德环境(688156)好公司评级为2星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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