开源证券：给予云图控股买入评级

2022-01-18开源证券股份有限公司金益腾,张晓锋,毕挥对云图控股进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩或环比大增，拟定增募资发力新能源领域》，本报告对云图控股给出买入评级，当前股价为13.71元。

　　云图控股(002539)

　　主营产品毛利率同比增长，公司业绩大超预期，维持“买入”评级

　　根据公司公告，预计2021年实现归母净利润12.00-12.50亿元，同比增长140.70%-150.72%；对应2021年Q4单季度，预计实现归母净利润4.19-4.69亿元，环比增长11.20-24.46%，同比增长227.59%-266.65%。2021年公司复合肥、联碱、磷化工等产品毛利率同比增长，公司业绩大超预期。我们调增公司2021-2023年盈利预测，预计公司归母净利润分别为12.34(+1.76)、12.57(+0.03)、13.63(+0.04)亿元，EPS分别为1.22(+0.17)、1.24(+0.00)、1.35(+0.00)元/股，当前股价对应PE分别为11.2、11.0、10.2倍，维持“买入”评级。

　　磷化工、联碱、复合肥产品价格上涨，公司Q4业绩再创单季度新高

　　据百川盈孚、Wind与卓创资讯，2021年Q4黄磷市场均价为38,871元/吨，环比+23.10%；轻碱与氯化铵均价分别为3,246、1,136元/吨，环比分别+42.81%、+5.62%。公司拥有黄磷年产能6万吨、联碱双60万吨，充分受益于黄磷、联碱产品价格上涨。受“两碳”政策、煤炭上涨等影响，2021年Q4化肥价格持续上涨，磷酸一铵、尿素、氯化钾、复合肥均价和环比变动幅度分别为3,196(-2.02%)、2,653(+1.30%)、3,188(+0.83%)、3,228(+1.95%)元/吨。2021年Q4公司主营业务景气维持高位，业绩或再创单季度新高。

　　公司拟定增募资建设磷酸铁和复合肥产能，打开未来成长空间

　　公司拟非公开发行股票募资不超过25亿元，用于建设“磷矿资源综合利用生产新能源材料与缓控释复合肥联动生产项目”，预计项目总投资为45.95亿元，拟投入募集资金20亿元，于湖北省松滋市建设年产35万吨电池级磷酸铁产能和60万吨缓控释复合肥产能，以及前端配套产能及设施等。公司不断深化化肥全产业链优势，同时抓住磷酸铁发展的有利时期，延伸产业链。同时公司董事长、实控人的一致行动人牟嘉云女士拟认购本次非公开发行的股票，认购资金总额不低于2亿元，彰显对项目及公司未来发展信心，我们坚定看好公司未来成长。

　　风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为20.0；证券之星估值分析工具显示，云图控股(002539)好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)