安信证券：给予新益昌买入评级，目标价位139.78元

2022-01-18安信证券股份有限公司马良对新益昌进行研究并发布了研究报告《Mini LED市场景气，业绩大幅上升》，本报告对新益昌给出买入评级，认为其目标价位为139.78元，当前股价为118.0元，预期上涨幅度为18.46%。

　　新益昌(688383)

　　事件：1月17日公司发布2021年度业绩预增公告，2021年度归属于母公司所有者的净利润预计为22000万元-23500万元，同比增长104.61%-118.56%；扣除非经常性损益后的净利润预计为21000-22500万元，同比增长104.91%-119.55%。

　　MiniLED新品频出，带动MiniLED固晶机设备需求：目前，三星、LG、TCL、小米、华为等下游厂商陆续推出MiniLED电视、显示器等产品，苹果2021年4月份发布MiniLED背光的iPadPro，MiniLED行业景气度持续向上，未来公司有望受益于Mini-LED固晶机增量需求。业绩预增报告披露，业绩增长主要系公司聚焦智能制造装备行业发展主线，在行业中继续保持价格优势和技术，固晶机收入有所增加。招股书披露，公司在国内MiniLED主要的客户有：鸿利、瑞丰、洲明、聚飞、三安、京东方等，客户普及率较高，公司设备采用抓取式固晶，具有高精度和99.999%的高良率的优点，返修减少，可以更好的对成本进行管控，技术路线较为成熟且市场认可度较高。

　　加大新产品研发投入，公司多品类布局：根据公司第三季度报告披露，报告期内，公司研发费用为2,021.45万元，同比增长80.68%，前三季度公司研发费用合计4797.16万元，同比增长45.81%。近年来，公司在小间距显示、MiniLED、MicroLED、超级电容器领域智能制造装备等新产品新应用领域的研发投入持续增加，为产品的未来市场开发奠定坚实基础。公司半年报披露，截至2021年6月30日，公司已获得181项专利和82项软件着作权。

　　受益于半导体行业景气，半导体固晶设备带来业绩增长新动力：后摩尔时代半导体封装崭露头角，国内封测行业规模扩张，公司半导体设备有望成为业务增长的新一极。据中国半导体行业协会统计，2020年中国集成电路封装规模2,509.5亿元，同比增长6.8%。据Yoledevelopment估计，2024年全球固晶机市场规模约13.89亿美元，随着LED固晶机占比下降，半导体固晶市场规模逐步扩张，预计到2024年半导体固晶机市场将达到10.83亿美元。凭借公司多年在LED固晶机上的技术积累，公司顺利推出应用在功率半导体上的固晶机。未来随着下游封测厂持续扩产以及国产替代需求，公司半导体固晶机业务有望成为新增长点。

　　投资建议：我们预计公司2021年~2023年收入分别为11.37亿元、15.28亿元、20.23亿元，归母净利润分别为2.31亿元、3.06亿元、4.38亿元，维持“买入-A”投资评级。

　　风险提示：行业景气度不及预期风险；新产品市场拓展风险；技术更新迭代风险。

　　该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；证券之星估值分析工具显示，新益昌(688383)好公司评级为3星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)