国元证券：给予中科创达买入评级，目标价位192.6元

2022-01-17国元证券股份有限公司耿军军对中科创达进行研究并发布了研究报告《2021年度业绩预告点评：收入增长超预期，持续高成长可期》，本报告对中科创达给出买入评级，认为其目标价位为192.60元，当前股价为154.0元，预期上涨幅度为25.06%。

　　中科创达(300496)

　　事件：

　　公司于2022年1月13日晚发布《2021年度业绩预告》。

　　点评：

　　预计营收同比增长超过50%，归母净利润同比增长44%-53%

　　2021年度，公司预计实现归母净利润6.40-6.80亿元，同比增长44.32%-53.34%；预计实现扣非归母净利润5.71-6.11亿元，同比增长56.04%-66.97%。业绩快速增长的主要原因包括：1)公司营业收入快速增长，2021年度，公司营业收入预计超过40亿元，同比增长超过50%。第四季度，公司营业收入预计超过13亿元，同比增长接近60%，单季度环比增长超过35%；2)公司因并购产生的无形资产评估增值摊销费用约5400万元；3)公司股权激励费用约1.04亿元，较上年同期增加约3200万元；4)非经常性损益对净利润的影响金额约7000万元，较上年同期基本持平。

　　设立智能驾驶平台公司，掘金自动驾驶千亿蓝海市场

　　11月3日，公司发布公告，拟与实际控制人赵鸿飞先生控制的企业北京伽承荷华科技有限公司共同出资设立智能驾驶平台公司，有利于公司进军智能驾驶和未来整车计算平台市场，形成从智能驾驶域控制器硬件平台、底层软件、操作系统、中间件、软件集成及测试全覆盖的自动驾驶开放平台和生态。根据IHSMarkit发布的《中国自动驾驶市场和未来出行市场展望》，2025年L3级及以上自动驾驶渗透率可达10%，2030年有望提高至31%。罗兰贝格预计，2030年国内自动驾驶车端系统的市场规模将达5000亿元。

　　在CES2022发布基于高通SA8295硬件平台的智能座舱解决方案

　　根据公司微信公众号，CES2022展会期间，公司发布了基于高通SA8295硬件平台的全新智能座舱解决方案。公司全新智能座舱解决方案通过SA8295优异的AI算力和多摄像头支持能力，实现了低速辅助驾驶与座舱域的融合，从而更好地支持360°环视和智能泊车功能；而SA8295在Security&Safety方面的新特性，为智能座舱带来了用户数据加密、存储安全、功能安全，车到云安全等全方位的安全防护。公司全资子公司Rightware推出的最新产品——KanziOne为此版智能座舱解决方案带来了电影级视觉效果的3D设计以及前所未有的人机交互体验。

　　投资建议与盈利预测

　　公司在智能操作系统领域拥有世界领先的技术，在万物互联时代拥有广阔的成长空间。目前，智能汽车产业处于快速发展阶段，公司业绩持续快速成长可期。小幅上调公司2021-2023年的营业收入预测至40.01、54.42、71.71亿元，小幅上调归母净利润预测至6.60、9.10、12.36亿元，EPS为1.55、2.14、2.91元/股，对应PE为96.49、69.99、51.53倍。过去三年，公司PE主要运行在60-160倍的区间，预测未来三年归母净利润CAGR为40.75%，考虑到行业的高景气度，估值水平有望维持，维持公司2022年90倍的目标PE，对应目标价为192.60元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新冠肺炎疫情反复；研发投入效果不及预期；智能网联汽车业务需求不及预期；智能物联网业务拓展不及预期；市场竞争加剧。

　　该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级26家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为172.24；证券之星估值分析工具显示，中科创达(300496)好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)