安信证券：给予华鲁恒升买入评级，目标价位43.0元

2021-12-23安信证券股份有限公司张汪强对华鲁恒升进行研究并发布了研究报告《拟实施股权激励，看好公司长期成长》，本报告对华鲁恒升给出买入评级，认为其目标价位为43.00元，当前股价为32.65元，预期上涨幅度为31.7%。

　　华鲁恒升(600426)

　　事件：公司公布2021年限制性股票激励计划草案，本计划拟授予的股票数量为1320万股，占公司股本总额的0.625%，首次授予的激励对象共190人，授予价格为17.93元/股。

　　股权激励计划彰显管理层对公司发展信心。本计划首次授予的激励对象包括公司董事、高管及核心技术、经营、管理和技能骨干人员。本计划的限售期为自授予登记日完成之日起24个月、36个月、48个月，业绩考核条件以2020年营业收入为基数，2022-2024年营业收入增长率不低于80%、85%、160%(对应2022-2024年收入分别不低于236.07、242.63、340.99亿元)，税前每股分红不低于0.4、0.45、0.5元，且均要求不低于同行业平均水平、高于2020年同行业分位值水平。公司通过限制性股票激励计划有望建立长效激励机制，调动人员积极性，营收考核条件亦彰显了公司对于未来发展的强大信心。

　　科学考核能耗双控利好化工龙头，公司能效领跑+高端新材料布局再启征程。据新华网报道，12月8日至10日中央经济工作会议指出，要科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，这也缓解了未来化工行业新增量原料端“无米下锅”的预期，但需要注意的是，在“新能源”新基建尚未完全成型的当下，能耗双控的限制依然存在，未来传统“两高”新项目应对照能效标杆水平建设实施，对能效低于行业基准水平的存量项目，政策过渡期内要不改造升级，要不淘汰出局，而公司作为连续7年获得“能效领跑者”称号的煤化工龙头企业，强者恒强的局面有望得到长期强化。另一方面，十四五期间公司秉承“走出去”+“高端化”稳扎稳打的战略规划，持续布局更高附加值的锂电溶剂DEC、EMC、NMP、可降解塑料PBAT项目，未来成长动能可期。

　　投资建议：我们预计公司2021年-2023年的归母净利润分别为70.2亿元、72.2亿元、80.6亿元，维持买入-A投资评级。

　　风险提示：产品价格大幅度下跌，项目进度不及预期

　　该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级24家；过去90天内机构目标均价为44.42；证券之星估值分析工具显示，华鲁恒升(600426)好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)