作为全球8家硅料龙头企业，大全能源在只有68亿现金的情况下，要投资330亿扩产硅料。前三季度，硅料大涨的情况，上游企业产能满负荷，业绩大涨。而在硅料高价阶段且已经有松动迹象的时候，大全能源撬动杠杆举债扩张会否太过激进？毕竟，硅料产能过剩的未来已经不远了！
大全能源的八大力价值画像
大全能源成立于2011年，是新疆目前唯一的科创板企业，2021年7月22日科创板开市二周年当日大全能源上市，首发价格21.49元，预计募资53.8亿元，实际募资65.47亿元。
大全能源的控股股东开曼大全于 2010 年 10 月在美国纽约证券交易所上市，开曼大全为一家持股型公司，大全能源是开曼大全的生产经营主体，开曼大全除持有发行人股权外无其他实质业务。
大全能源的主要产品应用于光伏行业的高纯多晶硅，产品是公司的绝对主要收入。公司处于光伏产业链的上游环节，属于大化工行业，具有行业进入门槛高、重资本投入、投资周期长、产能弹性小等特点。
A股的单晶硅片龙头中环股份(002129.SZ)；单晶硅片和组件一体化代表企业隆基股份(601012.SH)；晶澳科技、上机数控、天合光能等都是光伏硅片的头部企业。
目前，大全能源的产能从2013年 5000吨已经扩张到了现在的7万吨，随着IPO 募投项目的投产， 预计产能在 2022 年将达 10.5 万吨。
题外话：科创板12月刚刚过会的阿特斯阳光电力正在从多晶产品转型单晶产品，于是，公司业绩出现了亏损。
阿特斯的IPO研究： IPO研究|“只想最后一个死”的光伏巨头阿特斯今日科创板上会，转型单晶之路还得靠IPO募资？
光伏产业链的每个环节利润分布情况不同，多晶硅企业在利润分配中的地位相对有利，相关生产成本主要包括折旧、人工、 电力、硅粉等。
退补政策出台及平价上网时代到来后，光伏行业迎来了高速发展阶段。在“双碳”愿景目标的推动下，光伏产业中长期的成长性毋庸置疑。
多晶硅环节的盈利与其价格息息相关，通过对多晶硅价格与多晶硅龙头通威股份的毛利率对比可以看出，多晶硅企业的盈利能力很大程度上取决于多晶硅价格，超额利润往往来自于其价格弹性。
2021 年 1-9 月，公司实现营收 83.05 亿元，同比增长 177.16%；实现归母净利润44.73 亿元，同比增长 799.73%，对应 EPS 为 2.63 元/股；扣非后归母净利润 44.65亿元，同比增长 795.61%。其中 Q3 实现营收 37.93 亿元，同比增长 336.95%，环比增长 33.09%；实现归母净利润 23.12 亿元，同比增长 1132.74%，环比增长 46.42%。
公司产销两旺，分别实现多晶硅产量 6.30 万吨、销量 6.37 万 吨。同时，产品质量维持在高水平，单晶硅片用料占比为 99%以上，并实现 N 型高纯硅料的批量销售。
创新力：硅料价格顶点投资330亿扩产
硅料是个纯周期的行业，周期顶点盈利爆满、其他时间日子寡淡。今年是硅料的价格顶点时期，大赚一笔的大全能源决定大幅度扩张。目前多晶硅料价格已 经于 2021 年 7 月见顶，单晶用致密料的均价最高达到了 206 元/kg。
高点之后，大全能源决定大手笔扩产。12月21日，大全能源披露扩展投资计划，公司拟在包头市投资332.5亿元，建设30万吨/年高纯工业硅项目、20万吨/年有机硅项目、20万吨/年高纯多晶硅项目、2.1万吨/年半导体多晶硅项目。其中，一期项目的开工和建成投产时间已经明确，二期项目将根据市场需求情况推进。
前三季度，大全能源的研发投入为3亿元，同比增长700%，主要是募投资金到位后的运用。
硅片、电池、组件环节的的扩产难度相对较低，投资回报期也小于多晶硅环节，因此吸引了众多的新入局者。今年硅料价格大涨，令下游厂商望而却步，观望情绪浓厚，在硅片、电池、组件环节的产能相对于多晶硅产能也出现了比较严重的过剩。
从2023年的硅料供应量来看，多晶硅可能会出现产能过剩，现在硅片价格战已经打响，一旦硅料产能过剩引发价格的下降及产能去化，极其考验大全能源的技术进步、低能源成本、规模效应和精细化管理。
(来源：SMDC科创数据)
营业执照公示信息