民生证券：给予亚太股份买入评级

2021-12-15民生证券股份有限公司邵将对亚太股份进行研究并发布了研究报告《关于收到新产品开发通知事件点评：自主品牌全面崛起，核心供应链永不缺席》，本报告对亚太股份给出买入评级，当前股价为10.48元。

　　亚太股份(002284)

　　一、事件概述

　　2021年12月14日，公司公告，公司近日收到长城汽车股份有限公司新产品开发通知书，公司将作为长城汽车的零部件开发和生产供应商，开发和生产CHB025A车型电子驻车控制单元产品和制动防抱死控制单元产品，以及EC01车型电子驻车控制单元产品。

　　二、分析与判断

　　汽车电子产品持续获得头部自主品牌认可，“缺芯”及“自主可控”下核心零部件进口替代有望提速

　　公司在长城内部实现重点车型平台核心汽车电子产品项目定点，自主核心零部件进口替代趋势已现。公司实现长城风骏5/7及P06车型平台ABS项目定点、EC01车型的ABS及EPB项目定点，以及CHB025A车型平台ABS和EPB定点。长城作为国内核心自主品牌整车厂，其核心车型汽车电子产品对国内供应商采购采购力度加大。预计在“缺芯”及自主可控下，国内制动领域龙头公司汽车电子业务进口替代有望提速。进口替代过程中，公司利用传统制动业务丰富且优质的客户结构，逐渐向线控制动产品升级，实现单位客户单车价值量的大幅提升。

　　自主品牌崛起，公司汽车电子产品线完备，有望成为中国制动领域的“博世”

　　自主品牌全面崛起，公司汽车电子产品线储备丰富，有望同自主车企实现“伴随式”成长，成为中国制动领域的“博世”。公司不断加大汽车电子产品研发投入，当前已与一汽、东风、长城、上汽、吉利、长安等主机厂展开紧密合作。公司近期黑河冬季试验团队再次启程，开始为期三个多月的冬季标定试验工作。试验项目涵盖一汽、东风、长城、上汽、吉利、长安等主流自主主机厂。标定项目为亚太汽车电子、智能驾驶、轮毂电机等近60辆车的试验匹配任务，匹配任务远超往年。产品涉及由亚太股份自主开发的第四代ESC、EPBi、iEHB、EBB等线控制动系统和第三代的智能驾驶产品，并且还有不同功能配置和适应不同档次车型的线控制动系统。预计公司未来在汽车电子产品品质、技术水平将实现重大突破，汽车电子市场占有率将大幅提升。公司有望同自主车企实现“伴随式”成长，成为中国制动领域的“博世”。

　　三、投资建议

　　预计公司2021-2023年实现营收34.5/41.9/54.7亿元，实现归母净利润0.70/1.22/1.99亿元，当前市值对应2021-2023年PE为106/61/37倍。公司汽车电子产品持续放量，业绩有望重回历史高位水平，作为中国制动行业龙头有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。

　　四、风险提示：原材料价格波动导致毛利率低预期，新品拓展不及预期，汇率风险等。

　　该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；证券之星估值分析工具显示，亚太股份(002284)好公司评级为2星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)