开源证券：给予连城数控买入评级

2021-12-15开源证券股份有限公司任浪对连城数控进行研究并发布了研究报告《中小盘信息更新：短期波动不改长期向好，预计2022年关联交易34亿元》，本报告对连城数控给出买入评级，当前股价为101.0元。

　　连城数控(835368)

　　预计2022年与隆基关联交易32.98亿元，采购需求虽迟但到

　　2021年12月13日，公司发布公告，2021年初至今与关联方交易金额累计4.29亿元，预计2022年将发生33.71亿元。其中，与核心下游客户隆基股份关联交易方面，公司2021年1-11月签订合同金额(含税)为4.19亿元，设备与备品备件销售4.01亿元；预计2022年签订合同金额(含税)32.98亿元，设备、备品备件与辅材销售32.84亿元。受隆基股份调整项目建设进度影响，2021年公司设备销售不达预期，相关采购需求递延至2022年，虽迟但到。考虑到公司订单递延，我们调整公司2021-2023年归母净利润预测分别为4.00(-0.21)/6.18(+0.35)/7.77(+0.58)亿元，对应EPS分别为1.73(-0.10)/2.68(+0.15)/3.37(+0.25)元/股，当前股价对应的PE分别为71.1/46.0/36.6倍，长期看好公司受益光伏行业景气和下游客户扩产周期，维持“买入”评级。

　　光伏行业持续景气，深度绑定隆基尽享扩产红利

　　碳中和背景下，光伏行业需求持续向上，光伏厂商加速扩张单晶硅片产能，单晶硅设备厂商充分受益。经公司测算，2020-2022年单晶硅核心设备的年均市场需求达207亿元。公司是全球光伏龙头隆基股份的上游核心设备供应商，有望伴随隆基股份扩产周期快速增长。同时，公司积极拓展双良节能、高景等客户，在2021年5月双良节能单晶炉招标中斩获8.46亿元订单。未来，在行业景气度高，大客户扩产，新客户拓展等多维因素驱动下，预计公司业绩将保持持续增长态势。

　　产能扩张保证供给能力，半导体设备业务稳步推进

　　2021年公司在大连通过生产布局调整扩大产能规模，在无锡新建的厂房和生产设施已经正常批量生产，整体规模化制造和生产能力不断提高，有效支撑客户新增订单需求。在半导体设备领域，公司基于光伏单晶炉技术积累和对凯克斯技术的消化吸收，研制出8/12/24英寸半导体级单晶炉以及单晶超导磁场，目前已小批量交付国际顶级半导体硅片厂试用。2021年10月末，公司研发的首台碳化硅长晶炉、合成炉也正式下线，目前已与行业头部企业签署设备样机合同。

　　风险提示：行业波动和政策风险、客户相对集中及关联交易占比较高的风险等。