华西证券：给予东方电子买入评级

2021-12-14华西证券股份有限公司刘泽晶对东方电子进行研究并发布了研究报告《新能源IT系列(六)：东方电子：能源IT的隐形冠军》，本报告对东方电子给出买入评级，当前股价为8.25元。

　　：东方电子：能源IT的隐形冠军》研报附件原文摘录)

　　东方电子(000682)

　　东方电子业务对标：国电南瑞。

　　公司电力、电网相关产品、业务全面对标国电南瑞。业务覆盖面广而全，包括发电端、输变电端、用电端等各个环节，且部分产品线在国内名列前茅，公司在电力全产业链的产品和服务能力国内领先。我们认为公司未来的成长能力被市场低估，十四五期间随着国家能源投入的边际增加，公司有望加速成长，充分享受行业成长的β。

　　国网份额提升概率大，南网份额与南瑞并驾齐驱。调度、电表、配网有望成为拉动公司业绩的三级引擎。

　　1)目前公司在国网核心调度业务份额第二，仅次于南瑞，南网核心调度业务与南瑞并驾齐驱，足以证明公司电网核心技术在业内的竞争力。随着国网市场化改革的推进，我们认为公司有望提升在国网的份额。

　　2)智能电表公司业内名列前茅，已成为公司名片，十四五有望迎来更新周期。

　　3)依托于公司在调度的核心核心竞争力，2022年智能配网有望成为拉动公司业绩的最重要业务。

　　弹性与催化剂：储能。

　　公司现已积极布局新能源，储能等新业务，现已在电池储能的储能变流器PCS和能量管理系统EMS核心技术方面加大研发投入，目前EMS在工业园区项目储能领域中已应用，面对储能巨大增量市场，有望给公司带来业绩的增量弹性。

　　投资建议：

　　公司业务完全可对标国电南瑞，业务软件占比持续提升。收入过去5年收入复合增速12%，十四五随着国网、南网加大加快投资，我们认为公司业绩有望迈上新台阶。我们预计2021-2023年公司的营业收入为43.3/53.4/66.1亿元，归母净利润为3.4/4.5/6.3亿元，每股收益(EPS)为0.26/0.34/0.47元，对应2021年12月10日收盘价8.01元，PE分别为31/24/17倍，强烈推荐，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：1)市场份额被竞争对手挤压；2)国网、南网投资不及预期；3)经济下滑导致的系统性风险；4)管理风险。

　　证券之星估值分析工具显示，东方电子(000682)好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)