安信证券：给予光环新网买入评级，目标价位17.87元

2021-12-13安信证券股份有限公司张真桢对光环新网进行研究并发布了研究报告《核心区域投产机柜数持续提升，积极探索低碳发展新经济》，本报告对光环新网给出买入评级，认为其目标价位为17.87元，当前股价为14.7元，预期上涨幅度为21.56%。

　　光环新网(300383)

　　IDC 业务稳定发展， 核心区域项目陆续上架。 公司围绕京津冀、长三角地区、深圳大湾区和长沙进行数据中心布局，计划打造核心地区三大产业集群，不断强化一线核心区域布局，提高 IDC 业务在手项目的竞争力。 截至今年三季报，公司已投产机柜数量超过 4.1 万个。 同时，在建项目顺利推进， 房山二期、河北燕郊三四期项目和上海三角地区嘉定二期项目预计年底继续交付机柜，于 2022 年上半年逐步投放，进一步增强一线核心区域核心竞争力。

　　IDC 未来需求趋于均匀化， 区域供需矛盾日益突出。 移动互联网持续增长、 产业互联网加速发展和政企 IT 架构上云重构会进一步驱动 IDC业务未来需求趋于均匀化增加。 根据中国信通院数据， 2020 年中国数据中心行业规模达到 1958 亿元， 2015~2020 年 CAGR 为 30.4%，增速高于全球平均水平。目前 IDC 需求仍然集中在核心城市，需求占比超过 50%。 IDC 供给端呈现一二线相对紧张，三四线相对充足的局面，行业区域供给矛盾日益突出。

　　云计算业务稳定增长，与亚马逊合作推进顺利。 公司运营的亚马逊云科技云服务进展顺利， 根据公司公告， 2021 年上半年公司推出了 24 项新产品，新落地服务和功能数量比去年同期增长 50%。无双科技 2021年成为百度分析云首批服务商，未来发展空间广阔。 公司前三季度云计算及相关服务收入 32.83 亿元，同比增长约 61.16%，占 2018 年前三季度营业收入 73.2%。 随着无双业务的调整以及 AWS 业务的扩展，未来云业务有望稳定增长。

　　适应低 PUE 政策要求，推动海底数据中心项目试点。 工信部《新型数据中心发展三年行动计划(2021-2023 年)》 要求 2023 年底，新建大型及以上数据中心 PUE 降低到 1.3 以下。 根据海兰信测试报告， 海底数据中心样机单舱 PUE 低至 1.076， 90 天可完成模块化生产实际上线运行，单千瓦 TCO(建设成本+运营成)比同等规模陆地数据中心低15%-20%左右，具有产能快、成本低、时延低的特点。 公司在海南与海兰信科技合作共同推动海底数据中心项目试点， 海底数据中心 PUE 值有望达到 1.1 以下， 有利于在低 PUE 政策目标背景下提升经济性。

　　投资建议： 我们预计公司 2021-2023 年营业收入 79.87、 89.29、101.57 亿元， 净利润 9.25、 11.03、 12.6 亿元。考虑到公司核心区域投产机柜数持续提升，低 PUE 政策要求下核心区域供需矛盾加剧，公司竞争优势凸显，我们给予公司 2022 年 25 倍 PE，对应目标市值 275.8亿元，对应目标价 17.87 元。 首次覆盖，予以“买入-A”评级。

　　风险提示： 数据中心行业竞争加剧，电价上涨幅度超预期，数据流量增速不及预期

　　该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为19.45；证券之星估值分析工具显示，光环新网(300383)好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)