国联证券：给予紫光股份买入评级，目标价位31.29元

2021-12-13国联证券股份有限公司孙树明对紫光股份进行研究并发布了研究报告《母公司债务问题解决，后续发展可期》，本报告对紫光股份给出买入评级，认为其目标价位为31.29元，当前股价为25.55元，预期上涨幅度为22.47%。

　　紫光股份(000938)

　　事件：2021年12月10日晚，紫光股份发布《关于间接控股股东重整的进展公告》宣布确定“智路资本”和“建广资产”联合体成为紫光集团重整战略投资者。《关于清华大学无偿划转清华控股有限公司股权的提示性公告》清华大学拟通过无偿划转方式将其持有的清华控股有限公司100%的股权划转给四川省能源投资集团有限责任公司。

　　点评：

　　母公司债务问题解决，利于公司长期稳定发展

　　困扰紫光集团多年的债务问题加速解决，新股东作为战略投资者近年在半导体跨国并购、资源整合等方面成绩显著，后续有望对上市公司产生积极影响。

　　核心产品市场份额显著提升

　　2021H1的IDC数据显示，公司旗下新华三集团在中国数据中心交换机市占率为39.6%，中国企业网交换机为38.7%，200G/400G交换机市场份额64.5%，均位列第一，持续领跑交换机市场。服务器第三季度以17.7%的市场份额排名第二，市场份额同比提升2.6%，销售额同比增长35.1%，达到市场增幅的2.3倍，保持连续稳定增长。

　　经营质量明显改善

　　公司2021年前三季度营收476亿，同比增长15.13%，净利润16.02亿元，同比增长29.39%，其中第3季度营收168.74亿元，同比增长7%，扣非归母净利润6.47亿元，同比增长140%，利润增速明显高于营收增速。

　　盈利预测与评级

　　公司各项业务发展良好，符合预期，维持盈利预测。我们预计公司2021-2023年公司营收715.50、832.67、959.77亿元，归母净利润21.36、22.97、27.04亿元，3年CAGR12.59%，对应当前股价市盈率分别为34、32、27倍。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　行业竞争加剧；政府、运营商、互联网等大型客户需求不达预期；海外业务发展不及预期；上游供应链受到冲击。

　　该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为36.44；证券之星估值分析工具显示，紫光股份(000938)好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)