华西证券：给予中曼石油增持评级

2021-12-08华西证券杨伟,白竣天对中曼石油进行研究并发布了研究报告《温宿油田产量快速增长，油服有望底部回升》，本报告对中曼石油给出增持评级，当前股价为13.68元。

　　中曼石油(603619)

　　国际油价处于近年来高位，油田和油服板块受益

　　公司早期由钻机制造向下游延伸进入钻井工程服务，并于2017年上市。后依托钻井业务在2018年进入下游油气开采领域。公司钻机装备、钻井工程和油气开采业务的盈利情况都与油价正相关，油气开采价格直接受益油价上涨；钻井工程业务的业绩滞后油价上涨约1年。

　　温7区块获得采矿证，温宿油田产量有望快速增长

　　公司有温宿油田1086平方公里的勘探权，其中的温7区块于今年10月拿到采矿证，预计2021-2023年产量分别为17.3万、37.5万、45万吨。原油开采成本约在21美元/桶附近，盈利能力较强。红11、红26、红旗坡区块有望于明年提交储量报告。

　　油田服务业务快速恢复

　　OPEC+逐步恢复原油产量，中东油服业务有望底部回升。公司海外工程业务已于2021年1月开始陆续恢复生产，去年因疫情停工的项目上半年全部实现复工复产。2021年前三季度，公司签订海外服务合同金额约4.92亿元，同比上涨93%。2021年，公司成功进入相对高端的沙特油服市场，3月签订了1.2亿美元钻井合同，之后又在10月签订4980万美元修井合同。未来公司也有望进入中东更多高端油服市场。

　　盈利预测

　　我们预计2021-2023年，公司营业收入分别为19.75、30.22、33.75亿元，归母净利润分别为1.16、6.03、6.87亿元，EPS分别为0.29、1.51、1.72元/股，对应12月7日13.17元收盘价，市盈率分别为45、9、8倍。公司主业钻井工程业务逐步恢复，温7区块按计划上产，坚戈和岸边项目未来也有望贡献增量。首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示

　　宏观经济风险，国际油价长期维持低位、海外油气政策变化、项目进度滞后。

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为16.94；证券之星估值分析工具显示，中曼石油(603619)好公司评级为2星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)