东方证券：给予卫宁健康买入评级，目标价位18.85元

2021-12-07东方证券股份有限公司浦俊懿,徐宝龙对卫宁健康进行研究并发布了研究报告《投入WiNEX+MY项目，基于新一代产品加速SaaS化进程》，本报告对卫宁健康给出买入评级，认为其目标价位为18.85元，当前股价为15.01元，预期上涨幅度为25.58%。

　　卫宁健康(300253)

　　事件：公司公告拟变更部分募集资金用途，将原计划投入“云医项目”的近1.92亿元全部用于WiNEXMY项目。据介绍，WiNEXMY将以APP方式服务医护人员，该产品依托公司现有产品WiNEX实现院外与院内系统的无缝对接。

　　核心观点

　　WiNEXMY延展公司数字医疗产品功能与场景，更符合医疗行业发展趋势与需求。过去医疗机构IT系统主要运行在局域网中，其应用场景、功能都受到一定限制，而WiNEXMY可以实现四个“全覆盖”：覆盖院内院外全场景，打破时空限制；覆盖临床、科研、协同、管理等全业务链条；覆盖医生、护士、药师等多种用户角色；覆盖患者诊前诊中诊后全周期。我们认为，WiNEXMY可以提升医疗服务的数字化水平，满足行业未来的发展需求。

　　WiNEXMY基础扎实，未来可与WiNEX核心产品形成协同联动。公司2020年4月推出的全新一代医院信息化产品WiNEX通过1个中台+X个场景解决方案的技术架构和微服务、容器化等云化特征，提升医疗核心业务系统能力，而WiNEXMY则可以借助于与院端WiNEX平台的连接形成厚底座+轻应用的架构，在医疗数据、医疗流程打通的同时，为医护人员日常工作以及患者的诊疗带来较大的创新机会与体验改善。

　　SaaS模式有助于改善公司业务模式，创造新的业务空间。与过去医疗信息化产品主要采取项目制交付不同，WiNEXMY采取的是SaaS化的交付模式，按公司目前规划，WiNEXMY将有基础/高级/专科三种版本，分别按19/49/99(元/月/人)收费，2024和2029年底前分别预计落地100和1400家医院、覆盖10余万和100余万用户，到2029年预计累计收入3.5亿元。

　　财务预测与投资建议

　　我们认为WiNEXMY符合医疗行业发展方向，也发挥了公司WiNEX的技术优势，将对公司的竞争力提升与收入规模扩展发挥积极作用。不考虑此次影响，预测21-23年EPS为0.29/0.42/0.61元，维持2021年65倍PE的目标估值水平，对应目标价18.85元，维持买入评级。

　　风险提示

　　新产品落地不及预期风险；行业竞争加剧风险。

　　该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为18.97；证券之星估值分析工具显示，卫宁健康(300253)好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)