浙商证券：给予首钢股份买入评级

2021-12-01浙商证券股份有限公司马金龙对首钢股份进行研究并发布了研究报告《首钢股份点评报告：优质资产即将注入，盈利增长长期回报股东》，本报告对首钢股份给出买入评级，当前股价为6.3元。

　　首钢股份(000959)

　　京唐、迁安两大基地整体进入上市公司

　　本次交易前，首钢股份持有钢贸公司 51.00%的股权，钢贸公司持有京唐公司29.8177%股权。本次交易完成后，上市公司将直接持有钢贸公司 100%的股权，并直接以及通过钢贸公司合计持有京唐公司 100.00%的股权。 根据公司 2021 年上半年产量情况，京唐公司上半年实现钢、钢材产量分别为 766 万吨、 700 万吨。交易完成后，公司权益粗钢产量增加 230 万吨，钢材产量增加 210 万吨。

　　利润有望增厚 10 亿元以上

　　上半年，钢贸公司实现净利润 8.98 亿元，京唐公司实现净利润 29.27 亿元，按照持股 29.8177%折算，京唐公司贡献利润 8.73 亿元，占比 97%。上半年，京唐公司吨钢净利为 418 元，据此测算，新增产量部分带来利润接近 9 亿元。考虑到公司产品持续向高端化推进，盈利稳定在高位。明年京唐基地有望随着原材料价格大幅下降盈利进一步增加。交易完成后并表后，利润有望增厚 10 亿元以上。

　　公司进入业绩释放阶段，有望持续长期回报股东

　　公司致力于向高端化产品集群发展，战略产品电工钢、汽车板、镀锡板产量稳步上升。未来战略产品利润总额占比有望突破 50%。另外，公司成本进入拐点期，吨钢折旧+摊销及费用端持续下行。因此，公司有望持续保持高盈利装填。公司制定未来三年分红股东回报方案，将持续回报股东。

　　盈利预测及估值

　　公司作为新能源软磁材料(电工钢)龙头及高端工业用板材头部企业，未来有望长期受益于制造业增长及公司自身产品升级+内部挖潜带来的盈利能力提升。我们预计， 2021-2023 年公司实现营业收入 1185.92/1351.54/1365.06 亿元，实现归母净利润 80.02/94.60/103/60 亿元，对应 EPS1.51/1.79/1.96 元，对应 2021-2023 年 PE4.19/3.55/3.24 倍。看好公司未来成长，维持“买入”评级。

　　风险提示： 本次交易可能被暂缓、 中止或取消，上游原材料价格大幅上涨，减产执行力度不及预期等

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；证券之星估值分析工具显示，首钢股份(000959)好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)