光大证券：给予新华医疗买入评级

2021-11-25光大证券股份有限公司林小伟对新华医疗进行研究并发布了研究报告《2021限制性股票激励计划(草案)点评：股权激励落地，老国企全新启航》，本报告对新华医疗给出买入评级，当前股价为26.53元。

　　点评：股权激励落地，老国企全新启航》研报附件原文摘录)

　　新华医疗(600587)

　　事件：公司发布2021年限制性股票激励计划(草案)，拟向激励对象授予总计600万股限制性股票，约占本激励计划(草案)公告时公司股本的1.48%。限制性股票授予价格11.26元/股。

　　点评：

　　激励范围广，力度大，业绩有望加速增长。本激励计划拟首次授予的激励对象人数为345人，激励范围广，具体包括1)董事、高级管理人员；2)中层管理人员；3)核心骨干人员；4)董事会认为对公司有特殊贡献的其他人员。从授予数量来看，本次共向激励对象授予600万股限制性股票，激励力度较大。本次股权激励计划分2022-2024年3个年度进行绩效考核并解除限售：公司基本每股收益2022-2024年分别不低于0.96/1.10/1.22元且不低于行业平均水平或对标企业75分位水平；以2020年为基础，2022-2024年公司扣非归母净利润增长率分别不低于85%/110%/130%，且不低于行业平均水平或对标企业75分位水平。按照绩效考核目标推算，公司2021和2022两年扣非归母净利润年复合增速不低于36%；2021-2023年3年的扣非归母净利润年复合增速不低于28%；2021-2024年4年的扣非归母净利润年复合增速不低于23%。

　　聚焦医疗器械制造和制药装备，“十四五”公司全新启航。2020年公司大股东更换为山东国欣颐养集团，王玉全董事长上任。之后公司改变了“十三五”期间各个业务均快速扩张的发展方针，“十四五”将发展重心聚焦在医疗器械制造和制药装备两大核心板块。医疗器械制造板块2021H1营收18.12亿元，同比增长21.99%，占公司营收比33.18%，板块内核心业务为感染控制系列产品与解决方案，消毒灭菌产品与解决方案，手术器械与放化疗设备，体外诊断试剂及仪器等。制药装备板块2021H1营收4.58亿，同比增长16.87%，占公司营收比9%。板块内的主要业务为生物药生产设备及解决方案，注射剂生产设备及解决方案，固体制剂生产设备及解决方案，以及中药制剂生产设备及解决方案。随着医疗新基建在全国范围内的推动、制药装备行业国产化的进程以及药机下游生物制药与CXO行业的持续高景气度，公司的医疗器械制药和制药装备两大主业将持续快速发展，占公司营收比将持续提高。

　　盈利预测、估值与评级：公司作为感控设备和制药装备龙头，产品体系健全，具备一体化解决方案能力，有望充分享受医疗新基建和制药装备行业高速发展红利。我们维持预测公司2021~2023年EPS为1.39/1.73/2.12元，现价对应PE为17/14/11倍。股权激励目标彰显公司快速发展信心，维持“买入”评级。

　　风险提示：公司订单不及预期，行业风险加剧，固定资产投入不及预期。

　　该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；证券之星估值分析工具显示，新华医疗(600587)好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)