西南证券：给予欧科亿买入评级，目标价位19.6元

2021-11-25西南证券股份有限公司邰桂龙对欧科亿进行研究并发布了研究报告《新建数控刀具产业园，整体切削解决方案供应商呼之欲出》，本报告对欧科亿给出买入评级，认为其目标价位为19.60元，当前股价为72.6元，预期下跌幅度为73.0%。

　　欧科亿(688308)

　　投资要点

　　事件：公司发布公告，计划投资7.5亿元，新建设数控刀具产业园，包括新建研发办公楼，建设年产1000吨高性能棒材、300万支整体硬质合金刀具、20万套数控刀具、500万片金属陶瓷刀片及10吨金属陶瓷锯齿的生产线。

　　横向拓展刀具品类，公司整体切削解决方案提供能力大幅提升。目前公司已有年产6000万片硬质合金数控刀片产能，通过IPO上市募投资金新建4000万片数控刀片产能，在数控刀片领域已成为国内领军企业。本次新建数控刀具产业园，将公司刀具业务横向拓展至500万片金属陶瓷刀片、300万支整体硬质合金刀具、20万套数控刀具(刀盘刀体)，补齐公司短板，将大大增强公司整体切削解决方案提供能力，为公司实现进一步替代日韩、欧美刀具产品打下坚实基础。

　　纵向拓展整硬刀具原材料，横向拓展锯齿刀片品类。硬质合金棒材是生产整体硬质合金刀具的原材料，公司通过新建年产1000吨高性能棒材项目，有利于公司控制整体硬质合金刀具毛利率，提高整硬刀具盈利能力的同时，还能使公司生产的整体硬质合金刀具的性能得到保障。此外，公司还根据市场需求，建设10吨金属陶瓷锯齿生产线，有利于保证公司在锯齿刀片领域的龙头地位。

　　刀具消费有望持续增长，国产替代进口稳步推进。工业刀具作为制造业生产过程中的耗材，对所加工生产的产品质量、性能具有重要影响，随着我国制造业升级稳步推进以及数控机床渗透率持续提升，工业刀具的消费规模稳步增长，预计2021年将达到500亿元左右，同比增长近20%。并且随着以欧科亿等为代表的国内刀具企业在刀具性能及服务能力方面持续提升，国产刀具替代进口已成为确定性趋势，2020年刀具进口额为131亿元，同比下降3.7%，进口刀具占比31.1%，同比减少3.5个百分点。

　　盈利预测与投资建议。欧科亿是数控刀具领军企业和锯齿刀片龙头，预计2021-2023年EPS分别为2.27、2.99、3.92元，未来三年归母净利润复合增长率为54.0%。给予公司目标价119.60元，维持“买入”评级。

　　风险提示：制造业投资大幅下滑；公司产能扩张低于预期；行业竞争格局恶化。

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为109.68；证券之星估值分析工具显示，欧科亿(688308)好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)