国金证券：给予盛新锂能买入评级，目标价位68.0元

2021-11-17国金证券股份有限公司倪文祎对盛新锂能进行研究并发布了研究报告《资源+产能快速增长的一体化锂业新星》，本报告对盛新锂能给出买入评级，认为其目标价位为68.00元，当前股价为56.09元，预期上涨幅度为21.23%。

　　盛新锂能(002240)

　　剥离亏损业务，聚焦锂电新主业。公司16年拓展锂电新主业，截至今年上半年，人造板与稀土亏损业务已基本剥离，锂盐产品营收占比87%，转型已经实现。

　　锂行业持续高景气，供需维持紧平衡。判断锂行业21-25年持续紧平衡，价格中枢维持在12-15万元/吨。22年需求端增量18万吨，供给端增量海外锂矿6.4万吨、南美盐湖6.15万吨、国内锂矿3.2万吨、国内盐湖1.3万吨，22年全球供给增量合计17万吨。

　　四川矿+津巴布韦矿+南美盐湖经营+澳洲精矿包销多元化锂资源布局。四川业隆沟锂矿(持股奥伊诺矿业75%)目前锂精矿产能7-8万吨/年。四川太阳河口锂多金属矿(持股奥伊诺矿业75%)暂未开采储量未知。四川木绒锂矿(参股惠绒矿业25.19%)目前仅有探矿权，资源禀赋优异，仍在勘探中。津巴布韦萨比星锂钽矿(51%控股)项目总计40个采矿权证，目前仅对5个采矿权区进行勘探，资源增长潜力大。阿根廷SDLA盐湖(经营权)目前产能为2500吨LCE。公司与银河锂业(MtCattlin)、AVZ(Manono)分别签订6万吨/年、12万吨/年包销协议。

　　四川+印尼锂盐基地，22年底规划产能7.3万吨/年，23年底13.3万吨/年。子公司致远锂业拥有4.3万吨/年锂盐产能(碳酸锂2.8万吨/年、氢氧化锂1.5万吨/年)，子公司遂宁盛新规划3万吨/年锂盐产能，首期2万吨/年氢氧化锂预计在今年年底建成。印尼合资公司规划在莫罗瓦利工业园投资建设年产5万吨氢氧化锂和1万吨碳酸锂项目，预计明年年初开工，23年投产。

　　盈利预测&投资建议

　　假设未来随着新矿山产能释放，23年公司锂矿自给率将达到40%左右，后续有望进一步提升，成本下降，成长性值得期待。预计21-23年公司实现归母净利润分别为7.05亿元、14.71亿元、23.96亿元，实现EPS分别为0.82元、1.70元、2.77元，对应PE分别为65倍、31倍、19倍。

　　参考可比公司，给予公司22年40倍估值，对应市值588亿元，目标价68元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示

　　产能投放进度不及预期；锂价走势不确定性加大；海外矿山开发运营风险。

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为71.48；证券之星估值分析工具显示，盛新锂能(002240)好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)