浙商证券：给予杰瑞股份买入评级

2021-11-11浙商证券股份有限公司王华君,潘贻立对杰瑞股份进行研究并发布了研究报告《杰瑞股份点评报告：中标科威特27亿元大单，助力公司业绩增长》，本报告对杰瑞股份给出买入评级，当前股价为42.5元。

　　杰瑞股份(002353)

　　事件

　　公司全资子公司杰瑞油气收到科威特石油公司发来的《中标通知书》，确定杰瑞油气为科威特北部侏罗纪生产设施5期项目的中标单位。

　　投资要点

　　公司中标科威特27亿元大单，助力业绩增长，提升海外市场影响力

　　本次中标的项目金额为4.26亿美元，约折合人民币27亿元，约占公司2020年度营收的33%；招标单位是国际高端石油公司科威特石油公司。

　　侏罗纪生产设施项目位于科威特北部的侏罗纪气田，是科威特石油公司2022-2023年重点战略生产项目，旨在通过撬块化安装模式快速建设油、气、水生产设施，满足当地日益增长的天然气发电需求，加快科威特本土天然气资源的开发和利用，加速向清洁能源结构转型。JPF5生产设施计划处理5万桶/天的原油和150MMscfd的合格天然气；项目分为两个阶段，包含26个月的EPCC建设期和60个月的运维服务期。

　　此次与国际领先的科威特石油公司达成合作是公司油气田地面工程一体化解决方案在科威特市场的首次突破，该项目的落地将有效提升公司在中东市场的品牌影响力，为公司进一步拓展海外市场打下坚实基础。若本项目得以顺利实施，预计对公司未来经营业绩产生积极影响，巩固公司在油气工程领域的影响力和竞争力。

　　25亿元增发方案持续推进中，拟投向数字化转型、新能源智能压裂设备等项目

　　公司上半年发布的25亿元非公开发行预案已于8月获得证监会受理。其中，11.5亿元拟投向数字化转型一期项目、7.5亿元拟投向新能源智能压裂设备及核心部件产业化项目。公司成功研发7000型以及10000型等全球领先的电驱压裂设备，并已在国内实现较好的销售。截至2021年3季度末，公司累计订单金额较去年同期有所增长。

　　能源政策加码非常规油气开采需求持续，油气装备龙头有望充分受益

　　在疫情导致全球经济迟滞的形势下，国内加大非常规油气资源勘探开发力度、增储上产的政策为国内钻完井设备和相关服务需求增加了确定性。截至2021年10月，国内页岩气累计产量突破400亿方，国内三大油公司油气勘探开发“七年行动计划”继续实施，预计2022年三大油公司合计资本支出将同比增加，油服行业景气度有望持续。“十四五”期间非常规油气资源开发将带动以压裂设备为代表的油气装备需求，杰瑞作为国内油气装备龙头企业将充分受益。

　　盈利预测与估值

　　预计公司2021~2023年收入为85、98、110亿元，同比增长3%/15%/12%；归母净利润为17.1、19.6、22.2亿元，增长1%/15%/13%；PE为24/21/19倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　油价剧烈波动风险；页岩气开发低于预期；新冠疫情影响超预期

　　该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为52.8；证券之星估值分析工具显示，杰瑞股份(002353)好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。