因此，在上市公司股价表现不甚理想时，回购也成了管理者善用的一种提振股价、展示信心的手段。但古人云，“一鼓作气，再而衰，三而竭”，同一种手段用得多了，市场也不会一直买账。
逾900家公司年内回购已超千亿元
今年以来，A股公司回购股票的热度不断攀升，大额回购也频频出现。数据显示，截至11月9日收盘，今年以来上市公司合计发布了1735份股份回购计划。其中，1391份已经开始实施或已完成。回购股份超过一半拟用于股权激励。
截至11月10日，已经有914家A股上市公司于年内实施了回购，期间回购金额合计高达1148.83亿元，较去年同比上升106.26%。其中，已完成或正在实施中的10亿元以上大规模回购有22起。
此外，从11月的情况看，又有19家A股公司发布股份回购方案。其中，拟回购资金总额下限超过亿元的公司就有12家；正泰电器和“防水茅”东方雨虹两家公司拟回购金额下限更是超过10亿元。日前，东方雨虹刚刚公告称，公司完成了首次回购，成交总金额为3001.31万元。
家电行业成回购“重灾区”
从今年以来的情况看，不少上市公司大手笔回购股票并未明显改变股价下行态势，这在家电行业表现尤其突出，令投资者每天都“拳头硬了”的格力电器就是一个典型代表。
就在11月11日，公司发布公告称，第二期回购股份已经注销，涉及股份逾亿股。截至目前，格力电器以218.18亿元的总回购金额问鼎今年以来的“回购王”，更是创下了A股年度回购额的历史记录。值得注意的是，格力电器还是2020年的回购王，全年累计回购金额超过51亿元。
但是，218亿的超级回购仍旧没能撑起格力电器的股价。自去年年底创下66.79元/股的新高后，格力电器的股价就一路下跌，日前刚刚又创下了34.10元的年内新低，令一众投资者心碎不已。
A股公司回购量有望继续增长
总体开看，格力电器、美的集团以百亿回购额包揽了今年回购榜的第一第二。截至11月10日，中国平安通过集中竞价交易方式已累计回购A股股份约7226.59万股，已支付的资金总额合计人民币约36.3亿元，位列榜单第三位。股价方面，表现同样不甚理想，每每下跌都令投资者咬牙切齿，总要珍惜“五十元的平安”。
此外，宝钢股份、中国联通、歌尔股份、海尔智家、国电电力、永辉超市、上汽集团等公司也均完成了超过10亿元的大额回购，占据了前十名的榜单。京东方A今年以来也累计回购了约2.49亿股，累计耗资13.59亿元。
公司巨额回购难逃股价回撤
或许是由于市场风格的原因，上市公司频频大手笔回购，却始终没能挽救股价，甚至还“一直回购一直被套”，多家上市公司最新股价都远低于回购均价。从回购金额超过亿元的公司榜单来看，其中有10股折价超30%，10股折价20%至30%。
具体来看，折价幅度最高的是佳发教育。该股今年累计回购逾800万股，回购金额超1.2亿元，回购参考均价超过14元，最新价7.94元，折价超43%。
此外，博汇纸业、新希望、双塔食品、格力电器、昂立教育、中顺洁柔、老板电器等个股也均有较大幅度的回撤。上市公司回购股份全线“被套”，可谓是“赔了夫人又折兵”。
上市公司回购股票好处颇多，对于股东而言，可提升每股收益，对市场而言，可以提振投资者信心。在美股市场，2008年金融危机后长达十几年的慢牛，与蓝筹公司大额的回购不无关系。但为何到了A股市场，回购效果适得其反呢？“越回购越下跌”几乎成为了一种魔咒。
归根结底，还是因为A股上市公司太着眼于短期，回购功利性过强，总是发生在股价暴跌阶段，几乎摆明了告诉投资者，回购目的就是为了拉升股价。想借此增强市场信心，让持股的投资者不要抛售，但越是这样投资者越担心公司是不是有什问题。
此外，今年以来部分白马股的下跌还要一个重要原因就是之前涨幅太大，估值过高，对于本身处在下降通道的股票，再怎么回购也是螳臂当车，毕竟回购资金量占总体交易金额的比重比较低。
从这些越回购越跌的白马来看，大部分集中在家电、食品、日用品等大消费及医药行业，这些个股在去年疫情环境下业绩迎来爆发，股价也基本出现较大升幅，如美的集团去年上涨69%、迈瑞医疗上涨134%、中顺洁柔上涨64%、中炬高新上涨69%等等，不少股票已经严重透支了未来1-2年上攻动能，即使公司频频回购也难以令投资者看到短期内的上行趋势。
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