光大证券：给予多氟多买入评级

2021-11-11光大证券股份有限公司赵乃迪对多氟多进行研究并发布了研究报告《公告点评：签订10亿元LiPF6重大合同，未来增长趋势可期》，本报告对多氟多给出买入评级，当前股价为52.1元。

　　多氟多(002407)

　　要点

　　事件：11月10日晚，公司发布《关于子公司签订日常经营重大合同的公告》。公告表示公司旗下子公司河南有色金属工业有限公司(简称“河南有色”)近日与EnchemCo.,Ltd签订了《采购协议》，EnchemCo.,Ltd将在2022年至2024年期间向河南有色采购总金额不低于10亿元人民币的六氟磷酸锂产品。

　　签订三年大合同，保障未来业绩快速增长。此前公司已于2021年7月发布公告表示与比亚迪、孚能科技和EnchemCo.,Ltd签订了共不少于9,960吨的六氟磷酸锂，其中与本次协议交易方EnchemCo.,Ltd约定的六氟磷酸锂总量为1800吨，合同期限为2021年7月至2022年12月。本次协议的签订进一步延长了公司与EnchemCo.,Ltd的交易合作时限，增强了六氟磷酸锂这一公司核心产品未来业绩放量的确定性，也有利于公司提升在产业链中的行业地位。

　　深耕锂电赛道，公司产能持续扩张。公司现有六氟磷酸锂产能1.5万吨/年，现有产能规模位居全国第二。后续规划方面，公司2022年将进一步投放2万吨/年的六氟磷酸锂产能，其中包括有在公司本部建设的两个产能项目共计1.5万吨/年，同时还包括有与云天化在云南昆明合作建设的5000吨/年的产能项目。同时，为了进一步扩大公司在六氟磷酸锂这一核心锂电材料方面的市场优势，公司在2021年7月也发布公告将自筹51.5亿元投资建设10万吨/年六氟磷酸锂、4万吨/年LiFSI和1万吨/年二氟磷酸锂项目，该项目预计将于2025年年底建成达产。公司在规划扩产六氟磷酸锂的基础上进一步扩产LiFSI这一新型锂盐产品，一方面体现了公司在产品技术方面的领先优势，另一方面也体现了公司在把握行业发展方向上的前瞻布局。随着未来电池技术的进一步发展，LiFSI等新型锂盐市场也有望持续升温。

　　多方合作，拓宽产业版图。9月25日，公司与华阳股份、天津梧桐树投资管理有限公司签订三方战略合作框架协议。三方将在六氟磷酸钠等钠离子电池用材料领域、六氟磷酸锂领域、电解液添加剂(VC、FEC)、负极材料等领域开展战略合作。本次框架协议的签订有利于公司自身进一步深化在新能源材料产业链的布局，实现公司可持续发展。

　　盈利预测、估值与评级：公司此次与下游客户签订重大合同为未来产能释放提供有利保障，也进一步提升了业绩快速增长的确定性。我们维持公司盈利预测，预计公司2021-2023年的归母净利润分别为10.64/17.22/22.50亿元，仍维持公司“买入”评级。

　　风险提示：新项目建设风险，主营产品价格波动，全球动力电池需求不及预期

　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；证券之星估值分析工具显示，多氟多(002407)好公司评级为2.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。