国海证券：给予长安汽车增持评级

2021-11-10国海证券股份有限公司刘虹辰,仇百良对长安汽车进行研究并发布了研究报告《事件点评：10月自主品牌发力，阿维塔即将首发》，本报告对长安汽车给出增持评级，当前股价为20.28元。

　　长安汽车(000625)

　　事件:

　　公司发布2021年10月产销报告：10月销量总计20.23万辆，同比-4.9%，环比+7.5%；1-10月累计销量193.45万辆，累计同比+22.2%。10月生产总计20.01万辆，同比-2.8%，环比+1.9%；1-10月累计生产186.68万辆，累计同比+20.2%。

　　投资要点：

　　10月销量环比持续改善，自主品牌发力环比+14.9%。公司10月销量20.23万辆，同环比分别-4.9%/+7.5%，同比下滑较9月收窄3.5pct，环比持续改善。自主品牌(重庆长安+河北长安+合肥长安)10月销量10.80万辆,同环比分别-6.7%/+14.8%。多款车型持续热销，其中CS75系列销量2.05万辆，CS55系列销量2.02万辆，逸动销量1.31万辆，UNI系列销量1.12万辆，欧尚X5/7销量1.65万辆，凯程品牌销量1.6万辆。同时10月迎来新款CS55PLUS蓝鲸版、新款CS75蓝鲸版、UNI-K豪华型+全轮驱动尊享型等车型上市有助于自主品牌销量进一步提升。

　　长安马自达单月批售1.76万辆，再创年度新高。10月，合资品牌长安马自达批售量为1.76万辆，同比+13.4%，环比+1.67%,销量再创年度新高。长安福特批售量2.96万辆，同比+12.5%，环比略有下滑-7.8%，但仍保持在销量高位。林肯汽车10月销量突破9000台，同比增长23%，单月销量及市场份额均创历史新高，国产SUV三剑客销量突破8,600台，占总销量95%，成为林肯在华的销量支柱。林肯高端车型销量的提升，有助于打开长安福特高利润弹性。

　　阿维塔进程加快，首款车型有望22Q1上市。10月公司新能源汽车销量1.09万辆，连续4个月销量破万。公司新能源产业布局提速，在中高端市场布局阿维塔+长安新能源双品牌。阿维塔增资扩股落地，公司持股比例稀释到39.02%，宁德时代将持股约24%，阿维塔品牌将在11月15日上线首发，首款车型E11有望22Q1上市；长安新能源拟以公开挂牌方式增资扩股引入投资者，首款产品预计22Q2后上市。拥有“CATL+华为”概念的阿维塔品牌将弥补公司在高端市场的空缺，同时阿维塔品牌也有助于推动长安汽车品牌向上。

　　盈利预测和投资评级：预计公司2021~2023年营业收入分别为1032亿元、1178亿元和1367亿元，同比增速分别为22%、14%和16%；归母净利润分别为45亿元、57亿元和69亿元，对应EPS分别为0.59元、0.75元和0.90元。维持公司“增持”评级。

　　风险提示：汽车芯片短缺缓解速度不及预期；新上市车型销量不及预期；新能源车型上市进程不及预期。

　　该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级20家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为26.48；证券之星估值分析工具显示，长安汽车(000625)好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。