东兴证券：给予广汽集团买入评级

2021-11-09东兴证券股份有限公司李金锦,张觉尹对广汽集团进行研究并发布了研究报告《广汽自主发力，合资高质量恢复》，本报告对广汽集团给出买入评级，当前股价为17.84元。

　　广汽集团(601238)

　　事件：公司发布2021年10月销量：集团10月共销售汽车192,854辆，同比下滑8.11%，环比增长17.4%，点评如下：

　　广汽自主板块发力：传祺品牌10月销售3.5万辆，其中影豹销量为10021辆，首次月销过万，累计订单过5万辆。影豹产自广汽宜昌工厂，据官网，10月宜昌基地不断进入稳定高效的生产节奏，在满负荷生产的情况下，日均产能突破500+台。MPV双子星(传祺M8+M6)10月销量11955辆，维持在中高端自主MPV销量领军地位。全新第二代GS8已于10月26日上市，预售即热销，24小时订单过2000。埃安品牌10月份产销分别为11785、12085辆，基本达到当前产能极限，终端零售为13189，10月单月订单超23000辆。随着2022年新产能达产，产销有望持续提升。

　　合资板块缺芯影响渐缓解，销量环比复苏。1)广汽丰田超高质量的销量结构：10月广汽丰田销售61,000辆，环比回升26.3%，反映了丰田受芯片的影响在逐步缓解。车型上，广丰仍然以保高单价、高盈利车型为主，10月汉兰达销售13065辆，为该车型近年来月销新高。凯美瑞销售26121辆，为该车型历史月销新高。全新MPV赛那(定价31-41万元)预售一个月订单过万，开启爆款之路。我们预计，丰田芯片缓解趋势有望延续，三季度因芯片减少的量有望得到回补。2)广汽本田中高端车型恢复明显：广本10月销售75,413辆，环比增长4.66%，其中雅阁销售22201辆，环比增长36.6%，皓影16861辆，环比增长57.7%。中低端车型维持平稳，缤智13676辆，环比增长10.3%，飞度10797辆，环比下降7.1%。广汽本田在保障经济型车销量的同时，优先增加中高端车的销量。

　　公司盈利预测及投资评级：10月自主与合资板块销量复苏是公司中长期成长逻辑的体现。广汽自主板块的复苏趋势已经开启，这是广汽集团多年来在核心技术的高投入，组织架构的积极调整，人才激励等一系列措施的结果。我们仍持续看好公司自主板块的复苏以及合资板块的增长提速。我们预计公司2021-2023年净利润分别为72.7、128.9和157.5亿元，对应EPS为0.70、1.25和1.52元。按2021年11月08日A、H收盘价，广汽A股PE分别为25、14和12倍，广汽H股PE分别为9、5和4倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：行业需求低迷、公司新车型不及预期、新能源汽车发展不及预期。

　　该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级19家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为23.98；证券之星估值分析工具显示，广汽集团(601238)好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。