安信证券：给予广汽集团买入评级，目标价位27.9元

2021-11-09安信证券股份有限公司徐慧雄对广汽集团进行研究并发布了研究报告《埃安单月订单破2万，传祺销量创2021年新高》，本报告对广汽集团给出买入评级，认为其目标价位为27.90元，当前股价为17.97元，预期上涨幅度为55.26%。

　　广汽集团(601238)

　　事件：11月8日，公司发布10月销量，本月公司批售19.29万辆，环比增长17.35%，同比下滑8.11%。

　　埃安连续4个月销量破万，单月订单创新高。10月，埃安批发销量为12085辆，同比增长70.72%，连续4个月销量破万，终端销量13189辆，同比增长112%，与上月销量接近。据公司官微，10月AION全系车型订单超2.3万辆，创历史新高，其中主力新车AIONY单月订单量首次突破1万辆，目前2021年订单已排满，交付已经排期到2022年。一方面，具有更强竞争力的新品陆续上市，例如在颜值和智能等方面升级的2022款AIONY已于11月1日上市，续航1008km的新款AIONLX已进入工信部最新一批新能源汽车推广目录，另一方面，广汽埃安智能生态工厂10万辆新产能将于明年初落地，有望助力埃安销量持续高增长。

　　影豹销量过万，传祺销量创2021年新高。10月，传祺销量为35312辆，环比和同比分别增长54.00%和14.94%，销量创2021年新高，我们预测主要原因有，1)受益芯片短缺回暖，10月主力车型MPV车型(传祺M8和传祺M6)销量达11955辆，环比和同比分别增长27.6%和30.8%；2)据公司官微，影豹累计订单已达到5万多辆，本月销量10021辆，环比大增62.86%。据公司官微，第二代GS8开启预售10天内，累计订单已突破5000辆，叠加影豹订单的持续释放，传祺销量有望再创新高。

　　合资销量环比改善，重磅车型即将上市。10月，广本批售75413辆，环比增长4.66%，其中主力车型雅阁、缤智、皓影销量分别为22201辆、13676辆、16861辆；广丰本月批售61000辆，环比增长26.29%，据公司官微，凯美瑞10月销量达26121台，刷新了历史单月最高销量纪录，环比增加了11877辆，是广丰销量环比增长的主要原因。未来，广汽丰田的赛那SIENNA、锋兰达、VENZA威飒以及广汽本田的全新中型轿车型格INTEGRA、e:NP1等重磅车型陆续上市，有望贡献新增量。

　　重磅新车+电动化+智能化，公司未来可期。除传祺、埃安、广丰、广本等将陆续推出多款重磅新车外，公司在电动化和智能化方面均积极布局。电动化方面，公司发布公告，广汽埃安拟投资3.36亿元，快速建设一条自研电池电芯的中等规模生产线，以储备自研电池量产工艺技术，后续再择机启动量产线建设；智能化方面，继与华为合作后，广汽埃安近日联合百度正式发布基于ApolloMoon技术研发的ApolloMoon埃安版前装量产无人车。基于对公司发展的信心，11月4日，公司发布公告，控股股东广汽工业集团增持公司H股80万股，公司未来可期。

　　投资建议：2021年，广汽埃安销量有望大幅增长、广汽传祺有望迎来底部反转、合资品牌重磅车型上市有望为广汽带来显著业绩弹性。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为68.4、98.1、136.0亿元，对应当前市值，PE分别27.0、18.8、13.6倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价27.90元/股。

　　风险提示：汽车行业芯片短缺加剧；自主销量不及预期风险；疫情失控风险。

　　该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级19家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为23.98；证券之星估值分析工具显示，广汽集团(601238)好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。