天风证券：给予长春高新买入评级

2021-11-07天风证券股份有限公司杨松,张雪对长春高新进行研究并发布了研究报告《业绩表现亮眼，持续保持生产激素行业龙头地位》，本报告对长春高新给出买入评级，当前股价为285.85元。

　　长春高新(000661)

　　事件：

　　10月30日，公司发布2021年三季报，2021年前三季度实现营业收入82.39亿元，同比增长28.75%；归母净利润31.47亿元，同比增长39.25%；扣非后归母净利润31.6亿元，同比增加43.07%，前三季度业绩发展态势良好。第三季度公司实现营业收入32.76亿元，同比增长31.97%；实现归母净利润12.24亿元，同比增长28.78%；扣非后归母净利润12.38亿元，同比增长31.46%。

　　点评：

　　生产激素业务大幅增长，产品临床试验稳步推进

　　子公司金赛药业前三季度生长激素销售实现高速增长，报告期内实现收入61.61亿元(+45%)，净利润30.42亿元(+53%)，其中第三季度单季度实现收入23.73亿元(+38%)，净利润11.83亿元(+38%)。金赛药业是国内唯一拥有完整产品线的生长激素厂商，随着成人生长激素缺乏等新适应症、骨龄仪及儿童营养品等新产品的推广，市场占有率稳步提升。目前，重组人生长激素注射液、聚乙二醇重组人生长激素注射液等临床试验进展顺利，预计投产后将有效改进公司收入结构。

　　生物疫苗业务受疫情影响业绩有所下滑，研发端持续发力

　　子公司百克生物前三季度疫苗销售略受疫情影响，报告期内实现收入9.45亿元(-12%)，净利润2.33亿元(-30%)，其中第三季度单季度实现收入3.63亿元(-25%)，净利润0.95亿元(-42%)。受新冠疫情及新冠疫苗集中接种影响，以及研发费用化支出和资产减值损失增加，业绩有所下滑。目前共有三种获批上市的疫苗产品，20批鼻喷流感减毒活疫苗批签发，14项在研疫苗和2项在研的全人源单克隆抗体，其中4个项目处于临床试验阶段，预期未来在研产品的产业化将有助于公司保持较强的市场竞争力。

　　业务布局不断丰富，积极应对潜在挑战

　　公司继续完善在核心业务领域的深度布局，并辅以房地产开发、物业管理和服务等积极拓展业务覆盖面，持续提升项目储备及抗风险能力。前三季度子公司华康药业实现收入4.68亿元(+11%)，实现净利润0.38亿元(+9%)；子公司高新地产实现收入6.36亿元(+1%)，实现净利润0.79亿元(-37%)。

　　盈利预测与投资评级

　　我们预计公司2021-2023年营业收入分别为119.53/153.16/190.14亿元，归母净利润分别为41.26/52.50/64.31亿元。继续给予“买入”评级。

　　风险提示：医药行业政策变化、产品降价风险、新品推广不达预期等

　　该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级24家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为439.12；证券之星估值分析工具显示，长春高新(000661)好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。