首创证券：给予爱科科技增持评级

2021-11-04首创证券股份有限公司曲小溪,黄怡文对爱科科技进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：三季度业绩稳健增长，盈利能力提升》，本报告对爱科科技给出增持评级，当前股价为38.02元。

　　爱科科技(688092)

　　爱科科技发布三季报， 2021 年前三季度营业收入 2.26 亿元，同比+50.82%；归属于上市公司股东的净利润 4318 万元，同比+40.17%；归属于上市公司股东的扣非净利润 4107 万元，同比+57.05%。基本每股收益为 0.80 元，同比+15.94%。

　　三季度利润率环比大幅改善： 公司第三季度实现营业收入 8536 万元，同比+31%； 归属于上市公司股东的净利润 1991 万元，同比+50.1%。 2021前三季度毛利率 44.8%，同比-0.42%；净利率 19.1%，同比-1.4%。 Q3 毛利率 47.6%，同比-1.29%、环比+5.03%；净利率 23.3%，同比+3%、环比+6.5%。 2021 前三季度销售、管理、研发和财务费用率分别为12.81%/3.44%/8.60%/-0.25%，期间费用率为 24.59%，同比-4.62%。

　　专注柔性材料切割，募投项目释放产能： 公司从纺织服装行业CAD/CAM 软件起家，自主研发运动控制系统并应用于智能切割设备，下游广泛应用于广告文印、汽车内饰、纺织服装和复合材料等。公司过去由于场地因素产能受限，募投项目年产 4000 台智能切割设备，新的生产基地已于去年下半年逐渐投入使用，今年年终可以达到产能设计目标，为公司后期业绩放量打下基础。

　　多层设备+复合材料新增长点： 公司传统优势在单层切割设备、 占比超过 90%。 2019 年推出微型智能切割设备， 在海外市场获得较高认可度， 2021 上半年销量同比增长 150%。推出改进型的多层切割设备，以满足汽车内饰、家居家纺、纺织服装行业大批量切割的需求，今年以来销售显著提升。 复合材料作为新兴市场，全球市场需求旺盛、国产化率将进一步提升； 公司 2020 上半年复合材料领域销售占比近 13%、 2021 上半年复合材料收入同比增长 70%。 未来在巩固单层切割设备+传统领域应用基础上， 多层切割设备和复合材料领域也成为公司业绩新的增长点。

　　投资建议： 预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 0.66/0.99/1.40亿元，当前股价对应 PE 为 29.3/19.6/13.9 倍。 公司是国内智能切割设备龙头， 掌握运动控制核心技术、 竞争优势显著， 募投项目打开产能瓶颈、未来有望实现业绩放量， 首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示： 市场开拓不及预期的风险； 疫情反复对下游产业链冲击的风险； 市场竞争加剧、毛利率下降的风险。盈利预测

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；证券之星估值分析工具显示，爱科科技(688092)好公司评级为2.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。