食品涨价潮真的来了，这些食品饮料公司值得你关注

2021 年，在PPI与CPI剪刀差扩大的背景下，随着上游原材料成本压力向下游传导，食品行业再度迎来涨价潮。

　　安井食品、洽洽食品、巴比食品、安琪酵母、海天味业、恒顺醋业、金禾实业等公司均已发布提价公告，对部分产品的出厂价格进行一定幅度的调整。

　　就连奥利奥也在本周二表示，由于大宗商品价格上涨和运输原因，奥利奥饼干、乐之饼干和水果软糖的价格将在2022年上涨7%左右。

　　事实上，原材料上涨已经直接影响到企业的利润和营收，海天味业在中报营收净利润双双下滑到个位数，恒顺醋业三季报营收同比下降6.37%，净利润同比下降41.73%，海欣食品第三季度不仅营收下降1.35%，还亏损663.64万元。各食品企业给出的涨价理由无一例外离不开原材料上涨以及人工、能源、供应链运输成本的上升

　　但涨价真的能提振业绩吗？平安证券给出了答案。

　　话语权强、品牌力强的企业往往是直接提价，而稍弱的企业一般是通过推新品或者换包装来间接提价

　　不同公司提价方式不同，其中品牌力强的公司由于消费者认可度高，往往采取直接提价的方式，如海天、伊利等龙头企业。而对于品牌力较弱的公司，则会通过换包装、换规格的方式推出单价更高的新品，逐步替代老品，从而变相提价。

　　典型的例子是涪陵榨菜，公司多次采取换包装、缩规格的方式变相提价。

　　但由于公司的不同，一线头公司作为价格标杆率先提价，二线竞品在3-6个月内跟进提价

　　食品饮料龙头企业价格一般会被作为市场标杆，面对原料及包材成本上行带来的压力，食品饮料企业往往会采取提价措施，将压力传导至下游渠道及消费者。

　　但考虑到市场的充分竞争性，一般只有在龙头率先提价后，其余竞品企业才会跟随性提价，一般跟进时间在 3-6个月左右。以调味品为例，2017年 1月海天率先提价后，中炬高新、千禾味业、李锦记均在 2017年3月跟进，东古也在同年6月采取跟随性提价。

　　产品提价较原材料成本上涨一般有 1-2 个季度的滞后

　　受行业竞争及传导周期影响，产品提价较原材料成本上升存在一定的滞后期，针对啤酒、调味品、乳制品在三次涨价潮中的表现，平安证券发现公司提价节点相比成本上升的滞后期一般在 1-2 个季度。

　　并且提价效应大约会在 1 年左右的时间体现，表现为净利润率的提升，因为食品饮料作为快消品，其提价需循序渐进，分区域、分品类逐步执行，渠道库存需要一段时间消化，且原材料涨价波峰转到波谷会增厚企业利润。那么如何找到提价对企业营收影响最大的公司呢？

　　销售费用偏低的企业提价后毛利率提升速度更快

　　针对食品饮料公司在三次涨价潮中的表现，以洽洽为代表的食品提价以后毛利率迅速上移，啤酒次之，牛奶最差。

　　在相同的行业类目中，毛利率提升速度与销售费用率呈反比，以乳制品为例，毛利率提升速度：伊利股份>蒙牛乳业>=三元股份>光明乳业，对比其销售费用水平：伊利股份<=蒙牛乳业<三元股份<光明乳业。

　　所以毛利率提升速度与销售费用水平呈反比，即销售费用高的企业，提价以后往往需要投入更多的费用平滑对渠道和终端的影响，从而导致提价传导更慢。

　　平安证券表示：

　　从历史复盘来看，提价后能够顺利传导至下游且盈利能力有改善的行业和公司能迎来提价后的二次股价上升。

　　平安证券建议关注具有长期逻辑且竞争格局较好的食品行业和公司，例如啤酒、调味品。

　　相关产业链公司

　　海天味业、绝味食品，重庆啤酒、涪陵榨菜、洽洽食品。