东吴证券：给予中国软件买入评级

2021-11-03东吴证券股份有限公司王紫敬对中国软件进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评：麒麟收入已超去年全年，今年翻倍可期》，本报告对中国软件给出买入评级，当前股价为54.65元。

　　中国软件(600536)

　　事件：中国软件发布2021年三季报，2021年前三季度公司营业收入达到43.89亿元，同比增长96.14%；实现归母扣非净利润-4.80亿元。业绩基本符合市场预期。

　　投资要点

　　营收快速增长，信创行业高景气度：中国软件2021年Q3单季实现营收17.59亿元，同比增长108.32%，主要是因为下游国产化项目需求提升。2021年前三季度销售费用、管理费用同比增长103.94%、54.86%，主要系业务量增加，人员投入相应增加。合同负债2021年前三季度同比增加87.75%，各项指标均反映了信创行业的高景气度。

　　麒麟软件业绩亮眼，市场龙头地位稳固：麒麟软件2021年前三季度营业收入为7.53亿元，已经达到2020年全年收入的1.23倍；净利润为1.81亿元，是2020年全年净利润的1.10倍。相比同业2021年前三季度收入约为4亿元，净利润仍为负值，且部分收入来自于关联交易，麒麟从营收市场份额和盈利能力方面更具优势。根据收入口径，前三季度麒麟在国产操作系统领域市场份额接近2/3。

　　银河麒麟V10SP1全新发布，走向中国操作系统新高度：2021年10月27日，在2021操作系统产业峰会上，麒麟软件发布了“银河麒麟V10SP1”。该产品是针对我国网信产业转型升级的实际需求，以及云计算和移动互联网进一步普及的产业大势下，研发出的升级产品，作为一款移动时代的安全操作系统，在安全能力进一步提升的同时，实现融入移动等新特性，达到了中国操作系统的全新高度。V10SP1在安全性、易用性、生态能力三方面都实现了全新升级。操作系统是网信安全事业的基础，决定着我国数字基建发展的高度。麒麟软件持续发力国产操作系统的研发，已经成为行业领导者，未来将进一步引领国产操作系统行业的发展。

　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2021-2023年归母净利润预测2.28/3.41/4.65亿元，对应PE分别为113.09/75.69/55.59倍。我们认为麒麟软件是国产操作系统行业的国家队、领军企业，在国产化浪潮之下，公司有望持续超市场预期，迎来业绩快速增长，维持“买入”评级。

　　风险提示：国家基础IT生态建设进度缓慢，行业竞争加剧。

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为58.0；证券之星估值分析工具显示，中国软件(600536)好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。