万联证券：给予晶盛机电买入评级

2021-11-03万联证券股份有限公司周春林,王一帆对晶盛机电进行研究并发布了研究报告《点评报告：规模效应凸显，三季度业绩高增长》，本报告对晶盛机电给出买入评级，当前股价为76.61元。

　　晶盛机电(300316)

　　事件:

　　公司披露 2021 年三季报，前三季度实现营业收入 39.9 亿元，同比+60.6%；实现归母净利润 11.1 亿元，同比+112.0%。2021Q3 实现营业收入 17.0 亿元，同比+67.9%，环比+23.9%；归母净利润 5.1 亿元，同比+106.1%，环比+59.9%。

　　投资要点:

　　三季度业绩表现亮眼，在手订单再创历史新高。2021 年前三季度实现营业收入 39.9 亿元，同比+60.6%；实现归母净利润 11.1 亿元，同比+112.0%。2021Q3 公司实现营业收入 17.0 亿元，同比+67.9%，环比+23.9%；归母净利润 5.1 亿元，同比+106.1%，环比+59.9%。2021 三季度末，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计 177.60 亿元，比半年报时增加了 63.1 亿元。据公司 10 月 27 日公告，10 月公司与高景太阳能新签订单 14.85 亿元，因此我们测算公司今年新签订单超 190 亿元，在手订单充裕支撑公司业绩发展。

　　期间费用率不断降低，规模效应带来利润增厚。2021 前三季度公司毛利率 38.2%，同比+4.4pct；净利率创历史最高 28.1%，同比+7.3pct。从单季度来看，2021Q3 毛利率 40.4%，同比+1.4pct；净利率 30.3%，同比+6.0pct，利润率实现大幅提升。公司期间费用率不断下降，规模效应带来公司盈利能力稳步提升，未来有望继续维持。

　　定增 57 亿加码半导体，加速推进半导体材料及装备布局。10 月 26 日公司发布定增预案，拟向特定对象募资不超过 57 亿元，投资碳化硅衬底晶片生产基地、12 英寸集成电路大硅片测试设备试验线及年产 80 台套半导体材料抛光及减薄设备等项目。 该项目有利于优化丰富公司产品与业务布局，进一步提升市场竞争力，助力公司保持在半导体材料装备领域领先技术优势，为公司带来新的利润增长点。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司 2021—2023 年营业收入分别为62.1、99.5、137.7 亿元，归母净利润分别为 15.3 亿元、24.4 亿元、34.1 亿元，对应 11 月 1 日收盘价的市盈率为 63.4x、39.9x、28.5x，维持公司的“买入”评级。

　　风险因素：碳化硅业务扩展不及预期、光伏行业竞争加剧、公司新产品验证情况不及预期。

　　该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级17家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为91.57；证券之星估值分析工具显示，晶盛机电(300316)好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。