东方证券：给予荣盛石化买入评级，目标价位23.69元

2021-11-03东方证券股份有限公司倪吉对荣盛石化进行研究并发布了研究报告《二期逐步投产，光伏级EVA值得期待》，本报告对荣盛石化给出买入评级，认为其目标价位为23.69元，当前股价为16.53元，预期上涨幅度为43.32%。

　　荣盛石化(002493)

　　核心观点

　　单季度业绩环比略有下滑：荣盛石化发布三季报，公告前三季度实现营收1293.57亿元，同比+66.66%，实现归母净利润101.22亿元，同比+79.08%，2021Q3单季度实现营收449.41亿元，同比+64.42%，环比-9.82%，实现归母净利润35.55亿元，同比+45.47%，环比-9.89%，业绩环比略有下滑。

　　二期逐步投产：10月25日，公司公告称收到“商务部关于下达浙江石油化工有限公司炼化二期2021年原油非国营贸易进口允许量的通知”，同意安排浙石化炼化二期项目2021年原油非国营贸易进口允许量1200万吨。表明浙石化二期全面投产进入倒计时。同时二期化工品结构更为优化。

　　工业级DMC已投产，光伏级EVA值得期待：依托浙石化的大化工平台，浙石化一期20万吨/年工业级DMC于去年投产，光伏级EVA规划产能为30万吨，目前稳步推进中。由于下游光伏需求高速增长，拉动光伏级EVA需求，光伏级EVA预计仍将紧平衡，待浙石化光伏级EVA投产后有望获得良好的盈利能力。

　　财务预测与投资建议

　　基于当下炼化景气水平，我们预测公司2021-2023年归母净利润分别为138.50、218.07、249.49亿元(原预测108.29、177.41、182.43亿元)，进入Q4后，市场更关注明年业绩，故按可比公司22年调整后平均市盈率11倍，对应目标价为23.69元/股，维持买入评级。

　　风险提示

　　油价大幅波动；行业景气度下行；项目进度不及预期。

　　该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级21家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为26.52；证券之星估值分析工具显示，荣盛石化(002493)好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。