华安证券：给予长安汽车买入评级

2021-11-02华安证券股份有限公司宋伟健,陈晓对长安汽车进行研究并发布了研究报告《业绩改善，利润率上升》，本报告对长安汽车给出买入评级，当前股价为20.27元。

　　长安汽车(000625)

　　事件：

　　公司公布 2021 年三季报， 2021Q3 公司营收 224 亿元，同比下滑 2.8%，实现归母净利润 12.6 亿元，同比增长 43%。前三季度营收 792 亿元，同比增长 42%，实现归母净利润 30 亿元，同比下滑 14%。

　　三季度业绩改善，盈利能力回升。

　　营收方面，受缺芯影响公司 2021Q3 销量同比下滑 1.6%，环比下滑5.1%，导致公司单季度营收规模出现同比与环比的下滑。 2021Q3 毛利率为 17.39%，同比提升 3.5 个百分点，环比提升 0.5 个百分点，公司盈利水平在原材料价格上涨的情况下实现改善的主要原因为，公司大力提高管理效率，节省开支，一定程度上抵减了原材料涨价对经营的影响。合资方面，长安福特受益于福特与林肯新车型的贡献，单季度销量同比增长 26.7%，环比增长 56.0%， 2021Q3 合资贡献投资收益为 3.5 亿元。

　　积极推进变革，电动化有望取得成效。

　　公司在组织、营销、开发等多方面推动变革，并积极拥抱电动化与智能化。公司打造方舟架构，将在降本、研发进度等方面均有较大提升，高端序列 UNI 品牌汽车轿车 UNIV 有望于明年上半年上市，有望进一步补充公司高端序列的车型强度。电动化方面，公司打造全新电动车型 C385已经亮相，将加快公司在新能源汽车领域的开拓。与此同时公司与华为、宁德共同打造新能源高端品牌，后续将基于高端品牌打造多款车型，子公司阿维塔将全面推进高端品牌落地。

　　投资建议

　　公司 2021-2023 年 EPS 分别为 0.58 元、 0.69 元和 0.85 元。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　汽车销量不及预期；新车型上市进展不及预期等风险。

　　该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级21家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为26.48；证券之星估值分析工具显示，长安汽车(000625)好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。