安信证券：给予东山精密买入评级，目标价位25.3元

2021-11-01安信证券股份有限公司马良对东山精密进行研究并发布了研究报告《盈利水平稳中向好，持股计划增强员工激励》，本报告对东山精密给出买入评级，认为其目标价位为25.30元，当前股价为21.12元，预期上涨幅度为19.79%。

　　东山精密(002384)

　　事件：公司发布2021年三季报，Q3单季度营业收入78.02亿元，同比增长12.87%，归母净利润5.93亿元，同比增长33.52%；前三季度营业收入218.07亿元，同比增长19.47%，归母净利润11.98亿元，同比增长25.35%。

　　盈利水平稳健增长，产品品类多样纵向一体：公司2021年第一、二、三季度营业收入分别为75.08亿元、64.97亿元、78.02亿元，归母净利润分别为2.45亿元、3.60亿元、5.93亿元，毛利率分别为14.37%、14.96%、16.61%，盈利水平环比上升，稳中向好。公司产品线横向已形成了涵盖电子电路、光电显示、精密制造三大板块的业务布局，能为客户提供多种智能互联互通领域基础核心器件。同时，公司通过整合内部资源和协同发展，逐步构建起纵向一体化的产业链竞争优势，努力为智能互联互通领域的客户提供全方位、一站式、技术领先的综合产品解决方案，最大程度满足客户定制化的需求。

　　新能源汽车市场长期向好，汽车电子需求空间广阔：新能源汽车市场潜力巨大，未来应用于汽车的电子电路产品将会是一个大的增量市场。据4月26日投资者关系活动记录，公司相关产品已经供货给北美新能源汽车客户，并且部分产品已经通过Tier1的模组厂小量供货。汽车电子需要培育周期，随着汽车电子化、智能化程度的不断提高，未来对汽车电子产品的需求会有广阔的空间，公司会继续深耕这个领域。目前也在积极开拓国内客户，并有小批量供货。据8月12日投资者关系活动记录，公司生产的电子电路、精密制造等产品都可以应用于新能源汽车领域。同时，公司将继续拓展应用于新能源汽车业务的产品。

　　员工持股计划完成购买，提升工作积极性：据公司6月3日公告公司2021年员工持股计划已完成购买，员工持股计划对应的信托财产专户“陕西省国际信托股份有限公司-陕国投〃东山精密第二期员工持股集合资金信托计划”通过证券交易系统已累计买入公司股票2,191.41万股，占公司总股本的1.28%，成交金额合计为45,163.61万元(含相关交易费用)，成本均价为20.609元/股。公司2021年员工持股计划将按规定自完成购买之日起锁定12月，锁定期为：2021年6月4日-2022年6月3日。员工持股计划有利于充分调动员工的积极性和创造性,提高员工的凝聚力,从而不断提升公司经营业绩和内在价值。

　　投资建议：我们预计公司2021年~2023年收入分别为317.46亿元、355.55亿元、398.22亿元，归母净利润分别为18.62亿元、21.67亿元、24.16亿元，维持“买入-A”投资评级。

　　风险提示：国际贸易环境变动风险；市场拓展不及预期风险；行业技术快速升级风险；汇率波动风险；疫情风险。

　　该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为29.56；证券之星估值分析工具显示，东山精密(002384)好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。