国信证券：给予奇安信买入评级

2021-11-01国信证券股份有限公司熊莉,库宏垚对奇安信进行研究并发布了研究报告《2021三季报点评：高基数下依然保持高增速，新兴安全高质量成长》，本报告对奇安信给出买入评级，当前股价为90.8元。

　　奇安信(688561)

　　三季度持续高增速，剔除股份支付后亏损收窄

　　2021三季度，公司实现收入26.74亿元(+43.02%)，归母净利润为-11.57亿元(-14.85%)，扣非归母净利润为-12.86亿元(-22.32%)。单q3来看，公司实现收入12.19亿元(+41.26%)，在去年高基数背景下依然保持快速增长；归母净利润为-2.35亿元，扣非归母净利润为-3.16亿元，单季度亏损呈收窄之势。前三季度，公司计提股份支付费用总计2.20亿元，剔除该影响后，归母净利润为-9.36亿元，同比减亏7.04%；单Q3归母净利润为-1.67亿元，同比减亏49.03%。

　　营收质量进一步提升，利润改善可期

　　公司毛利率达到62.58%，同比提升4.77个百分点。安全集成业务占比达到13.50%，同比下降7.22个百分点。公司人均创收同比提升16.42%。前三季度公司毛利同比增长率54.81%，高于营收增速。销售、管理、研发费用同比增长33%、29%、43%，均低于收入增速；剔除股份支付后，费用下降更为明显，利润改善可期。

　　新兴赛道安全带动高增长，新产品和大项目能力提供长期动力

　　公司新赛道安全产品和服务收入的平均增长率超过60%，且新赛道产品和服务的收入贡献了公司营业收入的70%以上。企业客户收入占比超过56%，同比增长60%。随着研发平台愈发成熟，新产品研发效率进一步提升，如q3再发布云天眼新产品、安全DNS产品。三季度安全政策频出，为明年数据安全、关基等大项目打下基础；公司内生安全理念、由上至下打法与之更为匹配，如近期1835万元中标国家级工业互联网安全项目、5885万元中标长沙市城市网络安全运营(一期)。

　　风险提示：等保2.0等政策不及预期；行业竞争加剧；疫情影响加剧

　　投资建议：维持“买入”评级。

　　持续高增长，上调盈利预测，预测21-23年收入由58.07/79.14/103.89上调为59.15/82.90/115.28亿元，增速为42%/40%/39%，归母净利润为-1.76/3.64/7.51亿元。维持“买入”评级。

　　该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级21家；过去90天内机构目标均价为138.25；证券之星估值分析工具显示，奇安信(688561)好公司评级为2.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。