国盛证券：给予亿纬锂能增持评级

2021-11-01国盛证券有限责任公司王磊对亿纬锂能进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，原材料涨价致毛利率承压》，本报告对亿纬锂能给出增持评级，当前股价为109.15元。

　　亿纬锂能(300014)

　　事件： 公司发布 2021 年三季度报告。

　　三季度业绩符合预期，剔除思摩尔投资受益影响后业绩环比增长。 2021 年前三季度，公司实现营收 114.48 亿元，同比增长 114%；实现归母净利润22.16 亿元，同比增长 134%；实现扣非归母净利润 21.30 亿元，同比增长152%。

　　2021Q3，公司实现营收 48.88 亿元，环比增长 36%；实现归母净利润 7.21亿元，环比下降 15%；实现扣非归母净利润 7.05 亿元，环比下降 13%。 季度利润环比负增长主要受思摩尔投资收益影响，Q3 思摩尔贡献净利润约 3.9亿元。 剔除思摩尔投资收益后， 公司 Q3 归母净利润约为 3.3 亿元， 环比呈增长态势。

　　原材料波动致三季度盈利承压。 2021Q3，公司综合毛利率 21.55%，环比下降 2.41pcts；归母净利率 14.75%，环比下降 8.78pcts；扣非归母净利率14.41%，环比下滑 8.09pcts。三季度公司动力电池毛利率环比下滑接近 2 个点，主要受上游原材料价格波动影响。

　　积极向上延伸保障原材料供应，锂电产能有序扩展再建 50Gwh。 拟和中科电气设立合资公司，亿纬持股 40%，中科电气持股 60%。拟建设 10 万吨负极，并优先向亿纬及其子公司供货。另外， 公司和成都管委会签署战略合作框架协议，拟在成都建设 50Gwh 动力储能电池项目(一期 20Gwh，二期30Gwh)，成都管委会将为公司提供财政金融扶持政策、整车企业资源对接等全方位扶持政策。

　　盈 利 预 测 ： 我 们 预 计 公 司 2021-2023 年 分 别 实 现 归 母 净 利 润31.52/45.34/63.45 亿元，对应 PE 估值分别为 61.4/42.7/30.5 倍，维持“增持”评级。

　　风险提示： 新能源车下游需求不及预期；原材料价格波动风险。

　　该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级23家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为144.22；证券之星估值分析工具显示，亿纬锂能(300014)好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。