国信证券：给予智飞生物买入评级

2021-11-01国信证券股份有限公司陈益凌,马千里对智飞生物进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评：业绩符合预期，期待新冠产品出口表现》，本报告对智飞生物给出买入评级，当前股价为138.8元。

　　智飞生物(300122)

　　营收和净利润大幅增长

　　2021Q1-3公司实现营收218.29亿元(+97.5%)，归母净利润84.04亿元(+239.0%)，扣非归母净利润84.18亿元(+239.06%)。其中，Q3单季度实现营收86.57亿元(+113.4%)，归母净利润29.13亿元(+199.1%)。受益于代理品种继续放量以及重组蛋白新冠疫苗实现销售，公司业绩大幅增长。

　　新冠重组蛋白疫苗临床III期数据优秀，有望开拓海外市场

　　中期数据显示，公司重组蛋白新冠疫苗对于任何严重程度的COVID-19的保护效力为81.76%，对于COVID-19重症及以上病例、死亡病例的保护效力均为100%。初步分析结果显示，对Alpha和Delta变异株的保护效力分别为92.93%和77.54%。全球疫情反弹，海外对新冠疫苗需求旺盛，ZF2001凭借亮眼的III期数据在国际市场极具竞争力。

　　研发管线进入收获期

　　公司目前拥有在研管线26个，形成结核、狂犬病、呼吸道病毒、肺炎、肠道疾病和脑膜炎等多个产品矩阵。母牛分枝杆菌于2021年6月获批，AC-Hib冻干三联苗准备报产，二倍体狂苗、四价流感疫苗和15价肺炎球菌结合疫苗处于III期临床，研发管线逐步兑现。

　　风险提示：研发失败或进度低于预期；盈利预测和假设条件估计不准确的风险。

　　投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。考虑新冠疫苗销售收入，上调盈利预测，预计公司2021-2023年摊薄EPS为6.41/7.08/6.36元，当前股价对应PE为23/21/24x。代理品种快速放量保障公司业绩高增长，EC诊断试剂和母牛分枝杆菌疫苗均已获批，公司重点布局结核病板块即将迎来收获期。冻干AC-Hib三联苗即将报产，流感疫苗、二倍体狂苗和15价肺炎疫苗处于III期临床，新冠疫苗临床数据优秀，有望开拓海外市场，贡献业绩弹性。维持“买入”评级。

　　该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级25家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为220.43；证券之星估值分析工具显示，智飞生物(300122)好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。