国信证券：给予世华科技买入评级

2021-11-01国信证券股份有限公司唐泓翼,胡慧,胡剑对世华科技进行研究并发布了研究报告《3Q21业绩高增长，投资2.2亿元建设创新中心夯实研发能力》，本报告对世华科技给出买入评级，当前股价为37.8元。

　　世华科技(688093)

　　iPhone13热销、公司产能提升助力前三季度业绩高增长公司1-3Q21营收3.02亿元(YoY41.05%)，归母净利润1.26亿元(YoY59.11%)，扣非后归母净利润1.05亿元(YoY37.85%)；对应3Q21营收1.53亿元(YoY37.03%)，归母净利润6074.32万元(YoY21.91%)，扣非后归母净利润5659.48万元(YoY17.09%)。公司业绩同比高增长，主要得益于：1)核心客户苹果iPhone13系列新机热销；2)苹果通过优化性价比抢占市场的意愿较强，公司供应料号的数量、价值量增加；3)IPO募投项目逐步推进，公司产能持续提升，订单承接能力增强。

　　公司前三季度毛利率同比保持稳定，持续加强研发投入力度公司1-3Q21毛利率62.38%(YoY-0.24pct)，基本保持稳定；其中3Q21毛利率62.27%(YoY-5.16pct,QoQ+0.19pct)，同比下滑主要系新增的4条高精密生产线仍处于产能爬坡阶段所致。公司1-3Q21期间费用率同比提升0.92pct至20.28%，3Q21期间费用率同比提升1.24pct至15.71%，主要系公司持续加强研发投入所致，公司1-3Q21、3Q21研发费用率分别同比提升1.67、0.82pct至7.51%、5.26%。

　　拟投资2.2亿元建设创新中心，加大力度追赶国际前沿技术根据10月28日公告，公司计划投资2.2亿元在上海紫竹高新技术产业开发区建设“世华科技创新中心项目”，公司将大力引进高水平功能性材料科研人才和高端研发设备，提升公司在信息电子、新能源、环保、生物医药等新材料领域的研发能力；建设具有全球视野的市场团队，加快新场景、新客户、新产品的拓展。我们认为，创新中心项目的建成将有助于公司夯实研发创新能力，实现长期战略发展布局。

　　国内领先的功能性材料供应商，维持“买入”评级在消费电子终端创新带动功能性材料需求增加及iPhone全球份额提升的催化下，我们看好公司通过扩增产能、加大研发、开拓新客户等方式逐步跻身全球第一方阵。我们预计21-23年归母净利润为1.91、2.90、3.98亿元，对应PE为36.1/23.7/17.3倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：消费电子需求不及预期；市场竞争加剧；客户集中度较高。

　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为50.8；证券之星估值分析工具显示，世华科技(688093)好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。