国金证券：给予长春高新买入评级

2021-11-01国金证券股份有限公司袁维对长春高新进行研究并发布了研究报告《金赛药业增长强劲，产品线持续丰富》，本报告对长春高新给出买入评级，当前股价为253.65元。

　　长春高新(000661)

　　10月29日，公司公布2021年三季报，2021年前三季度实现营业收入82.39亿元(+28.75%)，实现归母净利润31.47亿元(+39.25%)，实现扣非归母净利润31.6亿元(+43.07%)。

　　2021第三季度公司实现营业收入32.76亿元(+31.97%)，归母净利润12.24亿元(+28.78%)，实现扣非归母净利润12.38亿元(+31.46%)。

　　经营分析

　　金赛药业增长强劲，疫苗业务受到一定影响。前三季度，公司整体经营稳健，分子公司看，金赛药业收入及利润维持持续快速增长趋势。前三季度，金赛药业实现收入61.61亿元(+45%)，实现净利润30.42亿元(+53%)；百克生物实现收入9.45亿元(-12%)，实现净利润2.33亿元(-30%)；华康药业实现收入4.68亿元(+11%)，实现净利润0.38亿元(+9%)；高新地产实现收入6.36亿元(+1%)，实现净利润0.79亿元(-37%)。

　　盈利能力稳中有升，销售费用率有所下降。2021年前三季度，公司毛利率为86.7%，较去年同期提升0.3%。净利率为39.9%，较去年同期提升1.2%。销售费用率为26.5%，较去年同期减少4%，预计主要受疫情影响。管理费用率为4.6%，较去年同期减少0.6%。研发费用率为6.9%，较去年同期提升2%。

　　金妥利珠单抗注射液获得FDA孤儿药认定，产品线持续丰富。第三季度，公司公告金赛药业金妥利珠单抗注射液获美国FDA孤儿药资格认定，用于治疗急性髓系白血病，未来将有助于该药物在美国的后续研发及商业化开展等方面享受一定的政策支持，包括享有临床试验费用税收减免、免除上市申请费用、获得研发资助等，特别是批准上市后可获得美国市场7年独占权。

　　盈利调整与投资建议

　　我们维持盈利预期，预计公司2021-2023年实现归母净利润41.28、54.77、70.11亿元，分别同比增长35%、33%、28%。

　　维持“买入”评级。

　　风险提示

　　金赛药业业绩承诺风险；生长激素竞争加剧风险；医保降价和控费风险；疫苗销售不及预期；限售股解禁风险；研发进展不达预期。

　　该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级23家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为471.58；证券之星估值分析工具显示，长春高新(000661)好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。