浙商证券：给予宁波银行买入评级，目标价位49.32元

2021-10-29浙商证券股份有限公司邱冠华,梁凤洁对宁波银行进行研究并发布了研究报告《宁波银行2021年三季报点评：一份完美答卷》，本报告对宁波银行给出买入评级，认为其目标价位为49.32元，当前股价为38.2元，预期上涨幅度为29.11%。

　　宁波银行(002142)

　　业绩概览

　　21Q1-3宁波银行归母净利润同比+26.9%，增速环比+5.6pc；营收同比+28.5%，增速环比+3.3pc；ROE17.2%，同比+0.8pc，ROA1.08%，同比+3bp；不良率0.78%，环比-1bp，拨备覆盖率515%，环比+5.1pc。

　　核心观点

　　1、营收利润双升。21Q1-3营收和利润分别同比增长28.5%、26.9%。具有两大稀缺性：①营收和利润增速双升，增速分别较21H1提速3.3pc、5.6pc。营收增速回升主要得益于投资收益高增、中收增速回暖和规模扩张加快。②营收增速快于利润，显示盈利增长质量很高。展望全年，营收和利润增速仍然有望保持上市银行领头羊位置。

　　2、中收增速回暖。前期市场担忧中收增长不力。随着私行财富投入，手续费支出增速趋缓；而效果逐渐显现，手续费收入增速回升。21Q1-3中收增速5.9%，较21H1增速回升6.6pc；21Q3单季度增速17.4%，较21Q2增速回升21.4pc。展望未来，持续观察财富私行业务对宁波银行中收的驱动作用。

　　3、资产质量优异。21Q3宁波银行不良率环比-1bp至0.78%，关注率环比-1bp至0.38%，不良情况继续保持在优异水平。拨备方面，21Q3宁波银行拨备覆盖率环比+5.1pc至515%，风险抵补能力增强；非信贷减值损失同比+287%，计提力度加大，非信贷拨备水平大幅夯实。展望未来，优异的资产质量和充足的拨备水平为业绩释放打下基础。

　　盈利预测及估值

　　营收利润双升，中收增速回暖，资产质量优异。预计2021-2023年归母净利润同比增长27.12%/21.77%/22.60%，对应BPS20.34/23.52/27.43元股。现价对应PB估值1.86/1.61/1.38倍。维持目标价49.32元，对应2021年PB2.4x，现价对应2021年PB1.86x，现价空间30%。

　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。

　　该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级19家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为46.36；证券之星估值分析工具显示，宁波银行(002142)好公司评级为4.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为4星。