开源证券：给予江海股份买入评级

2021-10-28开源证券股份有限公司刘翔,傅盛盛对江海股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：三季度业绩符合预期，三大产品景气依旧》，本报告对江海股份给出买入评级，当前股价为22.59元。

　　江海股份(002484)

　　三季度业绩符合预期，维持“买入”评级

　　2021前三季度，公司实现归母净利润3.26亿元，同比增长47.9%，实现扣非归母净利润3.14亿元，同比+57.3%，业绩符合预期。我们维持之前的盈利预测，预计2021~2023年归母净利润为4.63/6.33/8.69亿元，EPS为0.56/0.77/1.05元，当前股价对应PE为41.1/30.1/21.9倍，维持“买入”评级。

　　2021Q3归母净利润环比+0.7%，毛利率环比下滑1.8个百分点

　　2021Q3收入同比+33.6%，环比+0.1%，归母净利润1.22亿元，同比+50.3%，环比+0.7%，收入利润同比增长主要受益铝电解电容器高景气、薄膜电容和超级电容的快速成长。三季度单季度毛利率26.2%，同比下滑4.4个百分点，环比回落1.8pcts，主要受电极箔、铝等原材料涨价和内蒙古电价上涨拖累。库存水平环比小幅增加，2021Q3存货周转天数107.8天，同比下降7.5天，环比增加6.9天。

　　铝电解电容器业务受益下游高景气和疫情转单

　　新能源光伏等下游需求维持高景气，马来西亚疫情加速铝电解电容器转单到国内，目前铝电解交货期较同期都拉长，其中焊针式产品交期更长。公司在高行业景气度环境下，较快提升了牛角型铝电解电容器产能，三季度固定资产13.46亿元，同比+37.4%。需求景气下的产能扩张是实现铝电解电容器收入持续增长的来源。

　　薄膜电容和超级电容业务如期放量

　　薄膜电容，公司利用现有工控客户，加速开拓光伏市场，并取得积极成效，公司在深交所互动易表示，目前已经在给光伏行业和新能源汽车市场规模供货。超级电容在风电、智能表、轨道交通、智能电网侧应用进一步夯实，在公交车领域，公司与金龙客车合作的大巴已经于5月份下线测试，单次充电量在40KWH左右。

　　风险提示：芯片缺货影响下游终端出货；原材料涨价风险。

　　该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为25.65；证券之星估值分析工具显示，江海股份(002484)好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。