国联证券：给予完美世界增持评级

2021-10-28国联证券股份有限公司陈梦瑶对完美世界进行研究并发布了研究报告《Q3业绩回暖，多款游戏即将测试》，本报告对完美世界给出增持评级，当前股价为16.21元。

　　完美世界(002624)

　　事件：

　　完美世界发布2021年三季报，公司第三季度实现营业收入25.33亿元( YOY-13.2%)，归母净利润5.42亿元( YOY+1.2%)；前三季度实现营业收入67.39亿元( YOY-16.4%)，归母净利润8亿元( YOY-55.7%)。

　　点评：

　　上半年受项目关停拖累，下半年进入业绩释放期

　　游戏业务方面，今年上半年因海外项目关停等因素导致公司业绩不及预期，下半年随着新游流水确认，业绩将逐步释放。公司于今年6月25日上线的重点产品《梦幻新诛仙》在9月进行了大版本更新，目前整体流水表现稳定，最高获得游戏畅销榜排名第4，平均15名左右的成绩，游戏有望实现长线运营。影视业务方面，公司积极落实去库存战略，今年目前已有《暴风眼》、《霞光》等11部剧集开播，预计影视减值压力将进一步减小。

　　聚焦核心赛道，多款游戏迎来测试，关注公司产品转型表现

　　公司未来将聚焦MMO、卡牌两大核心赛道，围绕年轻化、多元化的趋势，通过融合其他题材增强自身游戏产品力。目前公司旗下有多款重磅产品即将开测，其中竖版3DMMO《 完美世界：诸神之战》将于10月28日迎来首轮测试；二次元游戏《一拳超人：世界》也将于11月3日开启首轮测试。另外，最受市场期待作品，开放世界类的《幻塔》将于11月10日迎来终极测试，游戏有望在年内上线。公司其余产品储备横跨多个品类题材和平台， 有利于拓展公司目标用户群体， 打开成长空间。建议关注相关产品测试上线表现。

　　预计公司2021/2022/2023年实现营业收入112.68亿元/132.71亿元/160.43亿元，归母净利润16.71亿元/24.27亿元/33亿元， EPS分别为0.86元/1.25元/1.70元，对应当前股价PE分别为19/13/10倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：政策监管风险；游戏流水不及预期；新游戏上线进度不及预期；游戏运营出现重大失误的风险；游戏抄袭等舆论风险。

　　该股最近90天内共有36家机构给出评级，买入评级30家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为21.31；证券之星估值分析工具显示，完美世界(002624)好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。