国金证券：给予爱博医疗增持评级

2021-10-28国金证券股份有限公司袁维对爱博医疗进行研究并发布了研究报告《研发实力深厚，打造近视防控技术平台》，本报告对爱博医疗给出增持评级，当前股价为248.0元。

　　爱博医疗(688050)

　　业绩简评

　　2021年10月27日，公司发布三季报。前三季度，公司实现营业收入3.25亿元，同比增长79%；归母净利润1.4亿元，同比增长104%；扣非后归母净利润1.24亿元，同比增长85%；

　　单三季度实现营业收入1.19亿元，同比增长52%；归母净利润4886万元，同比增长57%；扣非净利润4125万元，同比增长35%。

　　经营分析

　　公司人工晶状体及角膜塑形镜销售均实现快速增长。“普诺明”等系列人工晶状体是公司业绩增长的核心驱动力，自上市以来一直保持快速增长；角膜塑形镜市场快速扩容，三季度是角塑销售的旺季，公司“普诺瞳”角膜塑形镜自上市以来凭借其优越产品性能持续放量，收入占比持续提升。

　　研发投入维持较高水平，管理费用率逐步下降：毛利率保持稳定，销售及研发费用率小幅提升。公司Q1-3毛利率为83.98%，与2020年毛利率水平相当；公司Q1-3销售费用率为18.68%(+0.77pcts)，管理费用率11.16%(-3.21pcts)，研发费用率11.23%(+0.98pcts)。

　　公司专注于眼科医疗产品的自主研发，材料研发与光学设计是公司的两大技术核心。10月20日，公司发布全新微透镜渐变离焦镜片，将是继全弧段非球面设计-普诺瞳角膜塑形镜、Defocus连续渐变离焦设计-硬性角膜接触镜及配套护理产品之后，公司在近视防控领域的又一突破；公司旗下天眼医药的彩瞳产品已经获得多个型号的NMPA注册，依托公司的技术平台已成为国内为数不多的在单体材料、光学设计、模具加工和制镜工艺方面拥有独立自主的技术能力的OEM制造商。

　　盈利调整与投资建议

　　考虑到公司人工晶状体及角膜塑形镜有望持续贡献业绩增量，考虑到公司人工晶体进入新的省份逐渐放量，角塑产品加速放量，我们分别上调2021-2022年归母净利润16%、5%，预计2021-2023年归母净利润分别为1.56、2.24、3.04亿元，分别同比增长62%、44%、38%。维持“增持”评级。

　　风险提示

　　人工晶状体带量采购风险；市场推广不及预期；产品研发获批不及预期。

　　该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级10家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为309.99；证券之星估值分析工具显示，爱博医疗(688050)好公司评级为4星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。