国信证券：给予中矿资源买入评级

2021-10-27国信证券股份有限公司刘孟峦,杨耀洪对中矿资源进行研究并发布了研究报告《2021年三季度报告点评：21Q3利润环比大增，TANCO锂辉石采选项目复产》，本报告对中矿资源给出买入评级，当前股价为61.85元。

　　中矿资源(002738)

　　21Q3 实现归母净利 1.29 亿元，环比+41.18%

　　公司前三季度实现营收 13.95 亿元，同比+69.43%；实现归母净利润3.02 亿元，同比+200.72%，符合此前预告 2.85-3.05 亿元的区间范围之内；实现扣非归母净利润 2.92 亿元，同比+259.02%。21Q3 单季度实现营收 5.21 亿元，同比+71.01%，环比+3.33%；实现归母净利润1.29 亿元，同比+406.31%，环比+41.18%，符合此前预告 1.12-1.32亿元的区间范围之内；实现扣非归母净利润 1.28 亿元，同比+456.38%，环比+42.75%。

　　氢氧化锂/碳酸锂项目点火试生产， T ANCO 锂辉石采选项目复产公司新建年产 2.5 万吨电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂生产线项目，已通过试生产审核，完成试生产备案报批手续，于 8 月 19 日建设完毕并成功点火投料试生产运营，目前已产出电池级产品并实现销售，预计年内实现达产。该项目投产之后，有望快速打开公司新的成长空间，为公司未来在新能源锂电业务奠定良好的基础。

　　锂盐资源保障方面， 公司所属加拿大 TANCO 矿山现有 12 万吨/年处理能力的锂辉石采选系统技改恢复项目于 10 月 15 日正式投产。另外为满足公司所属 2.5 万吨电池级氢氧化锂和碳酸锂生产线原料需求，抓住锂电新能源市场机遇，将资源优势转化为经济优势，目前公司正积极推进 TANCO 矿区的露天开采方案， TANCO 矿区在露采方案的条件下保有锂矿产资源量将会大幅度增加，露采方案及新建 50 万吨/年处理能力的选矿厂的可行性研究工作正在进行之中。

　　氟化锂业务方面，公司目前具有 3000 吨/年电池级氟化锂生产能力，同时在原有产能基础上，公司对氟化锂生产线进行技改扩建，该技改项目已于 7 月取得江西省新余市高新区生态环境局的环评批复，计划年内实现达产，届时氟化锂产能将提升至 6000 吨/年。

　　风险提示： 铯铷盐和锂盐市场需求不达预期；公司扩产进度低于预期。

　　投资建议：维持“买入”评级。

　　预计公司 2021-2023 年营收为 23.54/52.23/73.98 亿元，同比增速84.5%/121.9%/41.6%，归母净利润为 4.39/7.27/9.56 亿元，同比增速152.2%/65.4%/31.5%；摊薄 EPS 为 1.36/2.25/2.96 元，当前股价对应 PE 为 46/28/21X。考虑到公司在全球铯铷盐市场占有绝对优势，且在国内电池级氟化锂市场占有领先优势，未来如果在电池级氢氧化锂/碳酸锂市场实现突破，将有望实现价值重估，维持“买入”评级。

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为66.46；证券之星估值分析工具显示，中矿资源(002738)好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。