开源证券：给予北京君正买入评级

2021-10-27开源证券股份有限公司任浪对北京君正进行研究并发布了研究报告《中小盘信息更新：盈利能力持续提升，三季度业绩略超预期》，本报告对北京君正给出买入评级，当前股价为136.67元。

　　北京君正(300223)

　　2021Q3业绩同比环比持续增长，盈利能力持续提升

　　公司发布2021年三季度报告，前三季度实现收入37.93亿元，同比增长208.85%，实现归母净利润6.35亿元，同比增长2733.52%。其中Q3单季度收入14.57亿元，同比增长66.85%，归母净利润2.80亿元，同比增长2459.80%，环比增长19.47%。受益于规模效应和产品提价，公司2021Q3毛利率达39.25%，环比继续提升了3.43pct。公司下游持续高景气，同时盈利能力提升超预期，我们小幅上调公司2021-2023年归母净利润预计分别至8.71(+0.39)/12.37(+0.57)/16.19(+0.34)亿元，对应EPS分别为1.86(+0.09)/2.64(+0.12)/3.45(+0.07)元/股，对应当前股价的PE分别为73.6/51.8/39.6倍，维持“买入”评级。

　　汽车、视频、AIoT下游高景气驱动业绩快速增长

　　2021年公司主要下游汽车、智能视频、AIoT等需求持续景气，公司产品持续放量，同时公司3月份开始陆续提价应对上游晶圆代工涨价和供不应求的局面。公司的安防智能视频芯片在市场供应紧张叠加行业竞争格局改善的情况下快速抢占市场份额，2021Q3在Q2快速放量的基础上继续保持了环比的快速增长，同时价格继续小幅提升应对上游晶圆代工成本的上涨。汽车领域，在“缺芯”的背景下公司存储和LED Driver逆势增长驱动车载芯片收入环比持续提升。展望2021Q4和2022年：安防视频芯片依旧供不应求叠加逐步切入行业市场将继续保持快速增长；汽车四季度进入传统旺季，叠加“缺芯”缓解以及补库存需求和智能化升级将驱动车载存储芯片的持续高景气。

　　卡位汽车存储、模拟互联芯片，车载芯片平台正成型

　　随着汽车智能化的发展，车载存储容量持续扩大，而车规级产品稳定性要求高，验证周期长，产品技术和供应链壁垒高企，公司作为全球龙头将持续受益行业的持续扩容和进口替代。存储之外，公司亦不断拓宽新产品布局，车灯LED驱动芯片业务正快速放量，车规级连接芯片正在逐步量产，车载视频ISP芯片正研发储备中，车规级芯片平台正成型。

　　风险提示：晶圆厂产能紧张、下游需求增速不及预期。

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；证券之星估值分析工具显示，北京君正(300223)好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。