开源证券：给予宇瞳光学买入评级

2021-10-26开源证券股份有限公司刘翔,曹旭辰对宇瞳光学进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：股权激励彰显信心，车载镜头高预期》，本报告对宇瞳光学给出买入评级，当前股价为40.04元。

　　宇瞳光学(300790)

　　下游需求高度景气，业绩表现持续优秀

　　2021年10月25日，公司发布2021年三季报，受益于下游需求的高度景气，2021Q3公司营业收入为5.79亿元、同比增长48.12%、环比增长4.8%，2021Q3公司归母净利润为0.88亿元、同比增长170.41%、环比增长9.4%。考虑到海运费用提升对需求形成一定压制，叠加随着营收提升费用率有所下降，我们上调2021年盈利预测并下调2022-2023年盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润为3.13/4.03/5.25亿元(原值分别为3.12/4.10/5.42亿元)，EPS为1.43/1.84/2.40元，当前股价对应PE为28.0/21.8/16.7倍。考虑到下游需求持续景气，叠加公司规模效应显著，维持“买入”评级。

　　股权激励彰显信心，车载镜头高预期

　　2021年10月25日，公司发布股权激励草案，拟授予限制性股票数量为770.12万股、占总股本的3.5146%，这预将强化公司管理人员和核心技术人员的向心力，提升公司对高端人才的吸引力。并且，2022-2024年全资子公司东莞市宇瞳汽车视觉的前装镜头业绩考核目标依次为300万元、3600万元、11000万元，呈现出了较高的业绩增速水平，这体现出公司对前装车载镜头产品的高度信心以及对客户导入进度的良好预期。

　　产能扩充快速推进，规模效应愈发显著

　　受益于新厂区建设转固和购置机器设备，公司的在建工程由2020Q4的35374万元大幅下降至2021Q3的6351万元，且固定资产由2020Q4的70270万元大幅提升至2021Q3的123932万元，这意味着公司正处于产能的快速释放期。成本和工艺是摄像头产业链上游环节的竞争焦点，公司通过持续的产能扩充和价格较低的玻塑混合方案愈发提升了自身的规模效应和方案性价比。

　　风险提示：下游需求存在不确定性；客户拓展速度存在较大不确定性；新产品研发进度存在不确定性。

　　该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为55.22；证券之星估值分析工具显示，宇瞳光学(300790)好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。