开源证券：给予道通科技买入评级

2021-10-26开源证券股份有限公司陈宝健,闫宁对道通科技进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：短期波动不改长期趋势，坚定看好成长前景》，本报告对道通科技给出买入评级，当前股价为68.81元。

　　道通科技(688208)

　　短期波动不改长期趋势，维持“买入”评级

　　公司发布2021年三季报，前三季度实现收入16.35亿元，同比增长52.29%，实现归母净利润3.42亿元，同比增长7.27%；单三季度收入同比增长23.06%，归母净利润同比下滑30.64%。考虑到运费、股份支付费用以及研发投入对于利润的短期影响，我们下调公司盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为5.17、7.56、10.85亿元(原为6.22、8.50、12.13亿元)，EPS为1.15、1.68、2.41元/股(原为1.38、1.89、2.69元/股)，当前股价对应PE为59.9、41.0、28.5倍。公司加大研发布局新能源市场，我们看好公司成长前景，维持“买入”评级。

　　受运费及研发影响，三季度利润同比下滑

　　(1)收入方面，单三季度收入同比增长23.06%，增速环比有所下滑，主要系疫情导致销售存在季节性波动；公司第三代产品在欧美市场认可度持续提升，高增长趋势不改。(2)毛利率方面，前三季度为57.18%，同比下滑6.88个百分点，主要系运费计入成本，且国际运费出现大幅增长。(3)利润方面，单三季度同比下滑30.64%，主要系研发投入以及股份支付费用的影响，单三/前三季度研发投入分别同比增长89.56%/92.06%，用于新能源产品、ADAS系统等新产品的研发。

　　三季度发布新能源新品，布局千亿后市场

　　根据公安部数据，2021上半年新能源汽车保有量达603万辆。新能源汽车存在电池维修风险高、难度大、效率低的痛点，从而催生电池、充电设施、汽车后市场等相关产业的发展。根据《2020中国汽车后市场维保行业白皮书》，预计2030年新能源汽车保有量达4500万辆，2030年新能源汽车后市场规模将超千亿，市场空间广阔。2021年9月，公司正式发布“诊检充储”数字一体化解决方案，将业务拓宽至新能源汽车维修以及充放电领域。我们认为，持续迭代的硬件产品+不断丰富的软件功能+对国内外车型的广泛覆盖，是公司核心竞争力，看好公司在新能源领域的成长前景。

　　风险提示：汽车诊断新产品销量增速放缓；新能源产品销量不及预期。

　　该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级17家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为95.87；证券之星估值分析工具显示，道通科技(688208)好公司评级为4.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3.5星。