山西证券：给予长安汽车买入评级

2021-10-26山西证券股份有限公司张湃,李召麒对长安汽车进行研究并发布了研究报告《产销环比增长，合资品牌释放产销增量》，本报告对长安汽车给出买入评级，当前股价为19.47元。

　　长安汽车(000625)

　　点评

　　月产销环比提升，同比持续领先行业。2021年9月，公司汽车产销比为0.96倍(前值1.01倍)，汽车当月产销量分别为19.64万辆和18.83万辆，环比分别增长20.24%、14.00%；同比分别下降3.98%、8.41%，较上月分别-10.25pct、-5.89pct，分别较行业高13.74pct、5.22pct，公司产销量同比持续领先行业；全年累计产销比为1.04倍(前值1.05倍)，累计汽车产销量分别为166.67万辆和173.22万辆，同比分别+23.71%和+26.36%，累计产销量仍然维持高速增长态势，但同比增速持续收窄。

　　优质车型销量爬坡，长安福特、长安马自达月销量同比改善。子品牌来看，2021年9月，重庆长安销售71757辆，同比-1.30%；河北长安销售6551辆，同比-6.73%；合肥长安销售15737辆，同比-40.53%；长安福特销售32090辆，同比+15.72%；长安马自达销售17357辆，同比+16.52%。2021年1-9月，重庆长安累计销售700763辆，同比+47.13%；河北长安累计销售74629辆，同比+15.49%；合肥长安累计销售208514辆，同比+25.88%；长安福特累计销售209265辆，同比+25.21%；长安马自达累计销售93148辆，同比-1.26%。

　　欧尚X5逐步上量，长安马自达多款车型月销量环比拉升。2021年9月，公司月销量居前且月销量过万的车型主要包括长安CS75PLUS、逸动PLUS、长安欧尚X5、马自达3昂克赛拉、长安CS55，当月销量分别为15798辆、13271辆、12612辆、11998辆、10570辆，环比分别增长1.73%、3.07%、17.74%、200.18%、61.50%，其中欧尚X5持续四个月环比增长，且单月销量均过万。此外，本月公司销量环比增长的车型主要包括长安CS95、CS55，欧尚科尚，马自达CX-5、CX-8、CX-30、马自达3昂克赛拉，福特探险者，其中前述马自达四款车型月销量较上月均实现翻番，环比显著拉升。

　　投资建议：公司自主品牌持续强化经典产品，完善产品矩阵，长安CS75plus、逸动PLUS、欧尚X5等车型持续放量，优质车型叠加新车上量，有望带动公司销量提升；合资品牌持续打造车型精品，有望支撑公司产品销量增长。同时，公司积极突破汽车智能化、新能源、轻量化技术，拓宽销售渠道，有望带动公司提升核心竞争力，支撑公司业绩增长。在此基础上，预计公司2021年、2022年EPS为0.62元/股、0.75元/股，对应公司2021年10月22日收盘价19.50元/股，公司2021年、2022年PE为31.44倍、26.06倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业景气度下行；汽车销量不及预期；行业政策大幅调整；芯片供应问题改善不及预期。

　　该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级21家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为26.48；证券之星估值分析工具显示，长安汽车(000625)好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。