中航证券：给予泰格医药买入评级

2021-10-26中航证券有限公司沈文文对泰格医药进行研究并发布了研究报告《2021三季报点评：业绩高速增长，研发支撑长期发展》，本报告对泰格医药给出买入评级，当前股价为162.32元。

　　泰格医药(300347)

　　公司前三季度实现营业收入339,501.52万元，同比增长47.58%；利润总额233,590.34万元，同比增长51.17%；归属于上市公司股东的净利润178,105.01万元，同比增长35.13%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润86,885.16万元，同比增长74.62%；基本每股收益2.05元，同比增长19.88%。

　　Q3业绩高速增长。报告期内，公司实现营业收入133,864.03万元，同比增长57.77%；归属于上市公司股东的净利润52,607.16万元，同比增长64.80%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润32,608.78万元，同比增长67.63%。报告期内，公司其他非流动金融资产同比增长44.75%，主要系公司增加了对生物科技、医疗器械公司等少数股权投资和其他非流动金融资产公允价值变动导致。随着新冠疫情对公司影响逐渐减弱，公司三季度业绩实现高速增长。

　　研发费用创同期新高，海外业务有望持续为公司贡献收益。前三季度，公司研发费用为15,480.57万元，同比增39.77%，为公司近年来同期最高。公司研发力度持续提升，为未来公司长期发展提供可持续性保障。海外业务方面，全球新冠疫情趋势可控，公司海外业务也得到恢复，公司客户对于海外临床试验需求不断提升，未来有望推动公司海外收入持续提升。随着公司创新能力持续提升，海外战略持续推进，公司业绩未来有望得到进一步提升。

　　回购股份拟用于员工持股计划。8月26日，公司发布公告，计划使用自有资金方式回购部分公司股份，用于后期实施员工持股计划，计划回购数量为131.58万股至263.16万股，占公司总股本的0.15至0.30%，预计使用资金25,000至50,000万元。本次回购计划彰显公司发展信心，未来启动持股计划后也将锁住公司优质人才，增强公司核心竞争力。

　　投资建议：我们预计公司2021-2023年摊薄后(暂不考虑转增股本的影响)的EPS分别为2.41元、2.79元和3.28元，对应的动态市盈率分别为68.06倍、58.76倍和49.94倍。目前我国临床CRO行业正处于快速发展时期，公司作为临床CRO行业龙头企业，有望持续受益于行业快速发展，维持买入评级。

　　风险提示：政策风险、研发风险、汇率风险

　　该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级16家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为190.35；证券之星估值分析工具显示，泰格医药(300347)好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。